權(quán)證一級交易商　廣發(fā)證券　劉思玲

　　權(quán)證的價格較正股低，兼有杠桿效應(yīng)，放大投資收益。不過，若投資者刻意挑選價格低的權(quán)證，無形中會偏向選擇短期并且價外的權(quán)證進行投資，有可能因此忽視權(quán)證的潛在風(fēng)險，造成不必要的損失。

　　近日的數(shù)據(jù)顯示，一些短期價外權(quán)證的換手率較高，交投活躍，如萬華HXP1和包鋼JTP1。部分投資者偏好買賣此類權(quán)證，可能正是因為這類權(quán)證的價格低而杠桿比率高，期望權(quán)證到期時爆冷大漲，或者變?yōu)閮r內(nèi)，以獲得高額的回報。但實際上此舉風(fēng)險較高，換句話說，就是值博率不高。

　　為什么說短期價外權(quán)證風(fēng)險相當(dāng)高呢？原因在于短期而價外的權(quán)證大部分時候的回報與風(fēng)險不相稱。

　　一是短期價外權(quán)證時間值損耗快速。投資權(quán)證與投資

股票很大的不同點，在于權(quán)證是有期限的，從上市日起至到期日，權(quán)證的時間值會逐漸損耗，而且幅度會越來越大。權(quán)證價格雖受正股股價升跌影響，但時間值損耗是不會改變的，其中價外末日權(quán)證的時間值損耗最為嚴重。在到期前最后一個月，時間值損耗動輒可每日蠶食權(quán)證價格的5-10%，之前摘牌的滬場JTP1就是如此。

　　二是對正股波動的敏感度不高。由于極度價外的權(quán)證在到期日變?yōu)閮r內(nèi)的機會甚微，這類權(quán)證的價格對正股價格的變動沒有那么敏感(在這里，投資者要注意名義杠桿和有效杠桿的區(qū)別，應(yīng)以實際杠桿作為回報/風(fēng)險的參考，而不是用杠桿比率)。因此，接近到期日而又極度價外的權(quán)證，未必會緊貼正股的價格變動。

　　短期價外權(quán)證雖然具有較低的價格和高名義杠桿倍數(shù)，但其蘊含的風(fēng)險較大，投資者在選擇權(quán)證時，不應(yīng)單憑一個指標，而要同時兼顧溢價、實際杠桿、引申波幅等指標。在考慮權(quán)證的到期時限后，一般情況下應(yīng)以短線進出為好。