1、伊利認股權證于11月8日發行，11月15日上市交易。據公告，伊利股份此次發行的認股權證類型為歐式認購權；發行對象為截至股權登記日2006年11月8日下午上海證券交易所收市后，在中國證券登記結算有限責任公司登記在冊的公司全體股東；每10股派發3份，發行數量總額為1.55億份；發行方式為免費派發；行權期為權證存續期的最后5個交易日；行權比例為1:1，即每份認股權證可認購1股標的證券；行權價格為8元，即認股權證持有人可按8元購入伊利股份股票；該權證為股本權證，券商不能創設；權證交易代碼為"580009"，權證交易簡稱為"伊利CWB1"。

　　2、若取伊利股份11月14日的收盤價格18.23元來估算，采用Black-Scholes公式可得伊利認股權證理論價值為10.486元。

　　3、采用GARCH(1,1)模型得到修正后的波動率為得到修正后的波動率為49%，取伊利股份11月14日的收盤價格18.23元來估算得到伊利認股權證理論價值為10.514元。

　　4、目前認購權證平均隱含波動率為1.28，但伊利認股權證為深度價內權證，我們估計其隱含波動率大約在0.7-0.9左右，根據伊利股份在11月14日的收盤價18.23元，得到伊利認股權證理論價值的區間為10.842-11.326元。

　　5、伊利股份(600887)公布三季度報告，前三季度收入和凈利潤分別同比增長38%和18%，目前對利潤率影響最大的成本和營業費用率在三季度都表現出不再惡化的勢頭，有券商分析師認為,伊利股份(600887)合理價位為20元。投資者應參照正股走勢投資伊利權證。

　　6、明天是伊利認股權證上市首日，也是武鋼蝶式權證的最后交易日。我們認為，武鋼蝶式權證對伊利權證影響不大。作為第二只股本權證，伊利權證將受到資金的一定關注。在新上市權證和末日權證的雙重影響下，預計權證市場將走出冰火兩重天的行情，估值較高的認沽權證將隨武鋼JTP1擠壓部分泡沫，而認購權證可能在伊利CWB1的影響下出現一定程度的上漲。由于伊利權證處于深度價內，并且由于可分離轉債對資金分流的影響，若伊利權證首日沖擊漲停后，在隨后的交易日將存在有一定的回調壓力。穩健的投資者可在上市兩日內擇時拋出以鎖定收益。若看好伊利股份的后市表現，亦可選擇中長線持有。長江證券 李強