伊利股份認股權證發行對象為截至股權登記日2006年11月8日下午收市后，登記在冊的公司全體股東。每10股派發3份，行權價格為8元。

　　由于近期權證市場套利活動較活躍，在不考慮交易費用和沖擊成本的前提下，買入伊利正股獲取權證然后再拋售將可能獲取無風險收益。看好這一套利機會的投資者為獲得免費權證搶購正股，推動伊利股票一路上揚。但伊利認股證登記日后，市場力量驅動下股價自然除權，與當初長江電力權證登記日后第二天走勢比較相似，且連續四個交易日報收綠盤，至昨日累計跌幅達到20.25%。

　　假設投資者在10月31日以19.36元購入伊利股份，則可按每10股免費獲得3份認股權證，再以11月10日的收盤價18.85元的價格賣出，則需要權證上市后價格達到1.7元，0.3份權證價值為0.51元才實現保本。假設在11月7日以23.94元購入，以11月10日的收盤價18.85元的價格賣出，要實現保本則需要權證上市后價格達到16.97元；以昨日的伊利股份收盤價18.23元計算，對應的溢價為36.97%，若投資者打算持有到期，則需要伊利股份在權證到期日前上漲36.97%才能實現保本。假設以11月8日收盤價23.27元買入伊利股份，以11月10日的收盤價18.85元的價格賣出，要實現保本則需要權證上市后價格達到14.73元，如前計算的溢價為24.68%。假設以盤中高點23.98元買入，以11月10日的收盤價18.85元的價格賣出，則需權證價格達到17.1元才可保本，如前計算的溢價為37.69%。此時權證價格幾乎與正股價格相當，風險較大。數據顯示，隨著正股價格上漲，權證的溢價上漲，風險越大，套利空間越來越窄。當投資者選擇在一定價位買入伊利股份時，其實可以預計選擇在何時拋出正股以及通過權證的溢價來考察整筆投資的收益和風險。

　　(權證一級交易商　廣發證券　劉思玲)