權證一級交易商 廣發證券 劉思玲

　　上周五至本周初，武鋼認購權證成為市場的明星。上周五借著武鋼小幅上漲，武鋼認購權證最大上漲幅度超過120%；截至昨日收市，武鋼累計升幅8.7%，武鋼認購權證上漲77.66%。本周初連續兩個交易日的成交金額超過上周全周，上演了一出真正意義上的末日輪行情。不過，目前持有武鋼權證的風險也非常高，主要是正股走勢及時間值損耗。

　　周二數據顯示，武鋼認購的溢價為6.75%，這意味著，在距離到期日短短三周的時間內，如果武鋼正股較現水平上漲6.75%，投資者持倉就有可能打和；如果正股較現水平升幅高于6.75%，投資者持倉就有可能獲得更多的賬面盈利。武鋼認購權證到期日前上漲6.75%并非不可能，但是否選擇持倉依賴于投資者對風險的承受能力。

　　對于更注重風險控制的投資者而言，不可忽視短期權證持倉風險高、價格對時間值損耗較快的因素。對于未持倉的權證投資者，在買入武鋼認購證之前，不應單單計算正股基本面或技術因素的預期漲幅，而要計算正股是在一兩周內，還是在一兩月內上漲，這正是末日輪的難點之一。假設估計正股較有機會在三周內上漲6.75%，則應該再計算，以權證有效杠桿比率根據正股潛在走勢去計算的回報，能否抵消權證三周內時間值的損耗0.21元。如不能，則現時入場買入武鋼認購的值博率并不算高。如投資者早前持有武鋼認購證且已錄得賬面回報，可考慮設置一個止賺位。

　　而同日到期的武鋼認沽目前處于價外，需要武鋼股價在剩余不足20個交易日下跌17.4%才可實現保本。但武鋼認沽交投依然活躍，明顯受到資金的追捧，短線投機意味十分明顯。綜合來看風險較大：其一，短期價外的權證對正股走勢敏感度極高，如投資者看錯方向，持倉將錄得較多的潛在賬面虧損；其二，短期價外的權證沒有內在價值，全部由時間值組成，對時間變動的敏感度較高，時間值損耗最高，風險較大。如持有，可考慮沽出，再將部分資金轉投至較安全的品種。