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日評：四成權證創新低武鋼認沽權證未必歸零

http://www.sina.com.cn 2006年10月20日 20:33 國泰君安-中國權證網

　　四成權證創新低武鋼認沽未必歸零

　　周五大盤兩度突破千八大關，創下近五年來的新高，與之形成鮮明對比的是，權證市場出現普遍下跌，25只權證中有10只創下上市以來的最低點。除萬華HXB1(資訊行情論壇)出現1.7%的微漲外，其他權證悉數下跌。

　　排在跌幅榜之首的武鋼JTP1(資訊行情論壇)(跌21%)和機場JTP1(資訊行情論壇)(跌12%)，實際上，并非一文不值，按周五收盤價計算，二者的內在價值分別是0.07元和0.20元，但為何其跌幅卻比許多其他內在價值為零的認沽權證還高呢？

　　筆者認為，前幾支權證的“到期效應”起了重要作用。周四以兩厘收場的深能JTP1(資訊行情論壇)以及前段時間分別歸零的萬科(資訊行情論壇)JTP1和寶鋼JTB1(資訊行情論壇)，都使得投資者對權證臨近到期的價值回歸之路心有余悸。特別是對于武鋼JTP1來說，距離最后交易日僅剩下15個交易日，而對比萬科JTP1和深能JTP1，它們最后的十五個交易日基本都是一路下跌，因此，眾多投資者紛紛開始拋售。

　　當然，目前拋售武鋼JTP1的行為，無疑是明智的，畢竟其價格高于0.07元的內在價值太遠，但是，一旦武鋼股份(資訊行情論壇)出現回調，使其內在價值變大，則武鋼認沽的走勢還可能充滿變數。或許有的投資者認為，武鋼集團更希望到期日武鋼股份價格在2.83元以上，這樣，武鋼JTP1的投資者將無法行權，武鋼集團就無需支付現金，而可以以2.62元的價格將現有股份出售給認購權證持有人。但是，實際上，對武鋼集團來說，到期時武鋼股份在2.62元至2.83元之間，武鋼集團需要支付的現金將鎖定為最低。因此，這并不能成為武鋼JTP1必然成為廢紙的理由。(國泰君安姜玉燕)

	名稱	隱含波動率		名稱	溢價率		名稱	剩余期限
1	萬華 HXB1	0.00	1	萬華 HXB1	-4.59	1	武鋼 JTP1	33
2	華菱 JTP1	18.81	2	華菱 JTP1	-2.29	2	武鋼 JTB1	33
3	滬場 JTP1	35.84	3	鞍鋼 JTC1	3.47	3	鞍鋼 JTC1	46
4	長電 CWB1	41.46	4	武鋼 JTP1	7.03	4	機場 JTP1	63
5	中集 ZYP1	46.72	5	機場 JTP1	7.08	5	原水 CTP1	115
6	鉀肥 JTP1	48.97	6	邯鋼 JTB1	9.12	6	滬場 JTP1	137
7	機場 JTP1	51.57	7	五糧 YGC1	9.49	7	包鋼 JTP1	161
8	五糧 YGP1	59.01	8	武鋼 JTB1	9.49	8	包鋼 JTB1	161
9	包鋼 JTP1	63.74	9	滬場 JTP1	10.71	9	邯鋼 JTB1	166
10	招行 CMP1	66.46	10	包鋼 JTP1	14.25	10	首創 JTB1	185
11	武鋼 JTP1	67.94	11	長電 CWB1	16.33	11	萬華 HXB1	188
12	鋼釩 PGP1	69.51	12	原水 CTP1	16.39	12	萬華 HXP1	188
13	五糧 YGC1	69.93	13	雅戈 QCB1	17.56	13	鋼釩 PGP1	195
14	原水 CTP1	71.67	14	包鋼 JTB1	22.61	14	海爾 JTP1	208
15	海爾 JTP1	73.69	15	鉀肥 JTP1	24.12	15	雅戈 QCB1	213
16	雅戈 QCP1	79.45	16	鋼釩 PGP1	24.56	16	雅戈 QCP1	213
17	邯鋼 JTB1	79.57	17	國電 JTB1	25.83	17	長電 CWB1	216
18	國電 JTB1	84.50	18	中集 ZYP1	32.29	18	茅臺 JCP1	221
19	萬華 HXP1	85.39	19	海爾 JTP1	32.70	19	鉀肥 JTP1	252
20	茅臺 JCP1	85.79	20	首創 JTB1	33.22	20	招行 CMP1	316
21	武鋼 JTB1	99.45	21	雅戈 QCP1	36.20	21	國電 JTB1	319
22	包鋼 JTB1	119.87	22	五糧 YGP1	44.58	22	中集 ZYP1	399
23	首創 JTB1	129.57	23	茅臺 JCP1	45.43	23	華菱 JTP1	498
24	雅戈 QCB1	131.36	24	萬華 HXP1	45.99	24	五糧 YGC1	530
25	鞍鋼 JTC1	167.13	25	招行 CMP1	50.87	25	五糧 YGP1	530