國信證券：權證走勢平穩表明市場分歧

　　一級交易商 國信證券

　　上周，兩市權證表現平穩，認購權證除包鋼JTB1(資訊 行情 論壇)外全線上漲，但是漲幅均未超過10%，而認沽權證大部分呈下跌走勢，跌幅也均未超過10%。分別考慮認購與認沽權證，上周認購權證與認沽權證溢價率水平較前一統計周期均為出現較大波動，認購權證平均溢價率由前一統計周期的23.22%上升到上周的23.5%，但是同時認沽權證的溢價率平均水平也相應的由24.53%上升到24.61%。認購認沽權證溢價率水平同時升高，表明市場對于大盤未來走勢的分歧依然存在。上周股票現貨市場走勢較強，上證綜指周漲幅為3.18%，為7月中旬以來漲幅最大的一周，相比較而言，權證市場顯得過于平靜。這一現象說明，伴隨著指數的增長，認購權證所代表的市場看多預期已經有所下降，但是也還未至市場轉向的臨界點，因此認沽權證表現也十分平穩。短期內無論認購或認沽權證出現集體的超常走勢，必然代表市場已對后市選擇了明確的方向　

　　由于權證市場長期以來一直處于溢價偏高的狀態，寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)和萬科(資訊 行情 論壇)HRP1(資訊 行情 論壇)的到期并未有效地擠壓權證市場的泡沫，而目前余額最大的認購權證武鋼JTB1(資訊 行情 論壇)及其相應的認沽權證武鋼JTP1(資訊 行情 論壇)也即將進入最后兩個月的運行階段，可是這兩只權證自從五月份以來從未有過低于前期低點的位置，說明其風險正處于歷史上相對很高的位置。從理論價值上看，武鋼JTB1和武鋼JTP1目前的市場價格為其理論價值的5.01和1.96倍。一旦市場選擇方向后開始擠壓泡沫，其中的風險釋放將產生巨大的跌幅。

　　對于目前權證市場的局面而言，迫切需要股票現貨市場以明確的趨勢打破僵局，權證自身的時間價值下降以及個別品種的基本面變化對權證都沒有發生明顯作用，因此近期需密切關注現貨市場走勢。此外也要防止存續期剩余較短的品種提前出現末日輪效應，對于這些品種以規避為主。在股票現貨市場方向不明的情況下仍可重點關注負溢價品種。萬華HXB1(資訊 行情 論壇)的折價率9月18日收盤擴大至4.19%，在認購權證中獨一無二，過去也從未出現過，已可作為600309的替代進行投資。