首創等多只權證暴漲 市場減容權證再起妖風

　　本報記者 簡俊東 深圳報道

　　“萬華認購權證存在折價，所以我們選擇了持有。”9月4日，華夏二號基金經理石波告訴記者。8月25日開始，華夏二號進入了萬華認購權證超過5%的持有人之列。

　　與此同時，券商一個多月以來創設的權證卻是屈指可數。

　　基金的工作是發現低估品種然后買入，而券商創設權證的目的則是發現泡沫然后在泡沫破滅之后退出。

　　基金進駐和券商創設的不斷撤退似乎都能得出一個結論：權證的整體估值已經回到合理水平。

　　如果上述結論成立，9月4日權證板塊的整體大漲似乎是順理成章。

　　“妖風再起”還是價值回歸

　　在寶鋼認購權證毫無懸念地成為歷史的同時，權證板塊也隨之跌入冰點。

　　不少權證都出現了深幅下跌，武鋼認購權證8月下跌了超過25%，包鋼認購權證跌幅接近20%。

　　國泰君安研究所金融工程研究員彭艷認為，前期隨著寶鋼認購權證和萬科認沽權證到期日的日漸臨近，權證到期因素將逐漸取代股市因素，成為影響權證市場走勢的首要因素。

　　兩只權證上市初期即受到炒作并被賦予極高的隱含波動率和溢價率，其后雖然有所修正，但其高估程度仍超過大多數其它權證。

　　受到它們的拖累，權證市場前期繼續價值回歸歷程。這無疑給普遍高估的權證市場帶來相當明顯的負面影響。

　　但本周一首創認購權證的漲停消融了寒冰。

　　9月4日，在G首創漲停板的帶動下，首創認購權證隨之以32.01%的漲幅封上漲停板。成交量更是創出470萬手，這是自首創上市至今出現的第二大的成交量。

　　在榜樣的帶動下，武鋼認購權證、雅戈認購權證、邯鋼認購權證、長電認購權證、茅臺認購權證、萬華認購權證、包鋼認購權證的漲幅都超過10%。

　　“權證今天的走勢應與市場對大盤的預期有關，前段時間，不少投資者認為大盤可能會有深幅調整，但實際上，無論是外圍股市還是A股的表現都還不錯，一些資金再次入市，不少進入了權證板塊。”海通

證券雍志強認為，“但權證市場應該還是以游資投機為主。”

　　雍志強和石波的說法吻合。石波表示，華夏二號并非孤立地只投資萬華認購權證，同時也持有G萬華正股。“我們持有萬華認購權證主要基于對上市公司基本面的判斷，我們不會考慮其他的權證。”

　　權證市場進入“減容”期

　　但是，對于游資而言，權證市場的確面臨著擴容處于真空期的利好因素。

　　“最大的利好就是備兌權證遙遙無期。而股改接近尾聲，能夠發權證的上市公司也已寥寥無幾。券商創設權證的興趣也大為降低。權證市場擴容緩慢，這對于穩定權證市場價值可謂一大‘好事’。”彭艷認為。

　　公開數據顯示，從8月至今，只有國信證券和申銀萬國分別在8月4日和8月31日共創設過900萬份雅戈爾認購權證。這和之前的瘋狂創設形成鮮明對比。

　　與此同時，寶鋼和萬科權證退出歷史舞臺之后，權證市場減少了約25億份權證，而券商創設權證同樣在日益減少。

　　彭艷認為，券商創設權證減少主要是因為，“現在還有5 只權證年內到期，其中券商可創設的權證包括武鋼JTB1、武鋼JTP1、機場JTP1 三只權證。券商創設的目的是為獲取巨大創設收益，而非到期行權。何況，行權時還要承擔一定的行權費用，為規避這種不確定性，券商一般都在權證到期前大量注銷已創設權證。”

　　武鋼蝶式權證是券商創設最多的權證，武鋼認購權證累積創設注銷數量為8.73億份，武鋼認沽購權證累計創設注銷數量為1.65億份。武鋼蝶式權證的存續期截止到今年11月22日。

　　彭艷認為，權證市場交易品種與規模的下降，一方面可能減弱投機者興趣，降低權證市場資金供給，另一方面，也有可能由于規模的減小，反而提高了投機資金的介入，造成權證“供不應求”之勢。“我們傾向第二種觀點，即權證市場規模的減小，反而可能提高權證市場的活躍度。”

　　根據二季度數據，權證市場日均換手率為71.17%，遠高于

股票市場換手率，權證市場成交金額占股市成交金額的比重，也一直保持在30%的水平并呈現上升之勢，在6 月份權證市場低迷的情況下，這一占比不減反增至日均40%。這充分體現出權證市場流動性好、交易活躍、受資金關照的特點。