朱華成 鄭燕

　　當日行情：

　　今日滬綜指開于1612.70點，走勢先抑后揚，盤中最高至1623.17點，最低至1601.89點，報收于1623.02點，上漲0.66%。經歷過昨日寶鋼認購驚心動魄的謝幕表演，今日權證市場普遍表現平淡，投資者參與熱情有所降溫。一些認沽權證受大盤影響呈現出先揚后抑的走勢，如武鋼認沽、中集認沽、包鋼認沽等。而幾只正股走勢良好的認購品種收到了主力資金的一定關注，如長電認購、萬華認購等，二者也分別排在今日漲幅榜的前兩位。

　　另一只末日輪萬科(資訊 行情 論壇)認沽的表現較昨日更為冷靜，除兩點左右突然竄升超過0.04元外，始終呈下跌趨勢，價值逐漸向理性回歸。

　　后市展望：

　　本周股指表現依舊疲軟，缺乏持續的市場熱點，受此影響權證市場表現比較平淡，但短期機會依然存在，建議投資者謹慎選擇進入品種及進入時機。近日大盤存在短線上攻的跡象，同時從技術形態上看，認購權證已經步入良好的上升通道，投資者可以多關注正股走勢及主力資金動向，擇機大膽進入。

　　萬科認沽尚有炒作余地，價格存在大幅震蕩的可能，不過炒作力度應該不會超過寶鋼認購。隨著到期日臨近，不可否認，萬科權證必將步寶鋼權證(資訊 行情 論壇)后塵，基本淪為廢紙一張，投資者須小心對待。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率：溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價＋認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、上海財經大學金融學碩士)　

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