朱華成 鄭燕

　　今日行情：

　　大盤今日弱勢震蕩未能延續昨天的良好走勢，最終以低于昨日13.08點綠盤報收于1603.33。受大盤下挫的影響，權證標的股票表現不佳，加上即將到期權證寶鋼的大幅跳水，直接拖累認購權證走勢，尤其是鋼鐵認購權證。從下午的盤面看，邯鋼認購和包鋼認購有回抽跡象，顯示寶鋼權證(資訊 行情 論壇)到跌后權證到期風險逐漸談化，象五糧液(資訊 行情 論壇)認購、萬華認購等權證已無多少下跌空間。

　　認沽權證方面，而除了即將到期的萬科(資訊 行情 論壇)認沽權證外，所有認沽權證都有上漲，前幾日表現較為平淡的鋼釩認沽今日發力，最終成為今日漲幅最大的品種，為8.78%。

　　隨著滬深證交所強力監管措施的推出，權證市場對末日輪的炒作出現明顯降溫。上午11點之后，寶鋼認購權證的交易量出現放大，價格一路下挫，最終換手率近550%，收于0.341元，跌幅高達32.34%，最終排名跌幅榜頭名，萬科認沽緊隨其后，跌幅也達到了16.39%。

　　后市展望：

　　從后市看，隨著到期日的臨近權證價格將以加速度向其內在價值回歸。可以預見，在未來幾個交易日內萬科認沽必將上演更為驚心動魄的“跳水”表演，可能當中伴隨較大的震蕩，投資者“火中取栗”風險極大。

　　而寶鋼8月23日停止交易后，尚有相當不確定性，由于寶鋼中報在8月30日公布，業績可能早為一些機構知曉，寶鋼權證停止交易后寶鋼股價的走勢撲嗍迷離，寶鋼權證未來3個交易日的表現還將充滿神奇。但大幅震蕩再下跌一定幅度的可能性較大。

　　要準備抄底的投資者，在隨后的3個交易日或許是進入的好時機。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率：溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價＋認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、上海財經大學金融學碩士)　

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