權(quán)證交易提示 中線把握節(jié)奏底部建倉認購

　　新浪財經(jīng)注：摘自湘財證券每日權(quán)證報告。此為湘財證券與新浪財經(jīng)獨家合作欄目，任何單位和個人未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

　　朱華成

　　認沽弱市驚艷，認購底部整理

　　權(quán)證7月13日行情

　　大盤近期強勢整理尋求方向，中國銀行以及中石化、寶鋼、長電權(quán)重股大幅走低，受此影響大盤大幅跳水，全天下跌84.23點，是6月調(diào)整以來的單日第二大跌幅。兩市近300只個股跌停，受此影響認沽權(quán)證繼昨天全線飄紅后今天強勢反彈，價值相對低沽的機場認沽和滬場認沽領(lǐng)漲，漲幅最大的機場認沽上漲53.928%，成為弱市驚艷的一道風景。一些認購權(quán)證也受此刺激上漲，如投機性較強的寶鋼權(quán)證。

　　整個權(quán)證市場成交量128億多，顯示在弱市中，

　　后市展望：

　　短線參與估值相對較低、時間較長的認沽；中線可把握節(jié)奏，底部建倉認購

　　估計未來一段時間滬指低位震蕩整理探底，認沽權(quán)證后市還有表現(xiàn)機會，但是風險加大，畢竟對于沒有多少價值的認沽權(quán)證來說，純粹的投機很難持續(xù)。對于短線操作的投資者可以積極參與，但一定注意控制倉位，并且快進快出。特別提醒投資者持有將要到期認沽權(quán)證以及所謂的類萬科認沽權(quán)證可乘機減倉以規(guī)避風險。

　　受正股大跌，認購權(quán)證表現(xiàn)差強人意。由于認購權(quán)證處在合理估值范圍，呈底部整理特征，不排除權(quán)證市場人氣恢復(fù)，認購跟風上漲，短線操作的投資者可參與。著眼長遠的投資者，可以控制節(jié)湊，底部吸貨，大盤調(diào)整結(jié)束就是認購權(quán)證表演的時候。

　　附錄：指標說明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價值：認股權(quán)證內(nèi)在價值＝標的證券價格-最新執(zhí)行價格，若標的證券價格<=最新執(zhí)行價，則內(nèi)在價值為 0；認沽權(quán)證內(nèi)在價值＝最新執(zhí)行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執(zhí)行價，則內(nèi)在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權(quán)證實際市場價格-內(nèi)在價值，任何權(quán)證的價格都是內(nèi)在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內(nèi)在價值，但時間價值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價格時，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時間的臨近，權(quán)證價格必然要不斷接近內(nèi)在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權(quán)證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實現(xiàn)打和。溢價率是量度權(quán)證風險高低的其中一個數(shù)據(jù)，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權(quán)證溢價率＝[ ( 行權(quán)價＋認購權(quán)證價格/行權(quán)比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權(quán)證溢價率＝[ 1 — ( 行權(quán)價-認沽權(quán)證價格/行權(quán)比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關(guān)資產(chǎn)在未來一段時間內(nèi)的波動性的預(yù)期，當引伸波幅上升時，認股權(quán)證的價格會調(diào)高，而當引伸波幅下跌時，認股權(quán)證的價格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者為湘財證券衍生產(chǎn)品首席分析師)　

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