權(quán)證交易提示 積極參與時(shí)間較長(zhǎng)的認(rèn)購(gòu)證

　　新浪財(cái)經(jīng)注：摘自湘財(cái)證券每日權(quán)證報(bào)告。此為湘財(cái)證券與新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家合作欄目，任何單位和個(gè)人未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

　　朱華成 黃媛

　　權(quán)證7月10日行情

　　上周隨著行權(quán)日期的臨近，萬(wàn)科認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格也在一路下滑。上周五，萬(wàn)科HRP1以15%的跌幅成為權(quán)證板塊"跳水王"。而10日，萬(wàn)科再度急跌后出現(xiàn)大幅反彈，上午開(kāi)盤1小時(shí)后，漲幅驟增至14.71%，之后連續(xù)上漲，下午一開(kāi)盤，就創(chuàng)18.38%的新高。而高達(dá)215.30%的換手率，意味著一些獲利者要套現(xiàn)，同時(shí)，溢價(jià)率達(dá)到38.82%, 調(diào)整壓力過(guò)大，行權(quán)日將近，提醒廣大投資者切勿盲目跟從。

　　市場(chǎng)多支

　　從10日市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，多數(shù)認(rèn)沽權(quán)證繼續(xù)下跌，下跌幅度維持在6%左右。其他幾只鋼鐵類認(rèn)購(gòu)權(quán)證進(jìn)行二次探底，震蕩加大，下午跟隨正股有所反彈。從盤面看，認(rèn)沽權(quán)證由于累積跌幅太大，技術(shù)上有反彈要求；另一方面主力不會(huì)坐以待斃，出于自救，一些跌幅較深的認(rèn)沽權(quán)證有反彈動(dòng)力。認(rèn)購(gòu)權(quán)證底部特征明顯，正是介入機(jī)會(huì)。從成交量看，投資者參與熱情有待于進(jìn)一步恢復(fù)。

　　后市展望：積極參與時(shí)間較長(zhǎng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　由于權(quán)證市場(chǎng)前期的集體下跌，投資者參與熱情有所減弱。從認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽的齊漲齊跌，到權(quán)證跟隨正股上漲不足以及下跌過(guò)度的表現(xiàn)看，投資者參與權(quán)證投資有一定的盲目性。

　　這里提醒投資者，多參與時(shí)間較長(zhǎng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，少參與時(shí)間較短的權(quán)證以及認(rèn)沽權(quán)證。

　　中金下半年投資策略報(bào)告力推鋼鐵板塊，三季度應(yīng)該有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　10日權(quán)證品種價(jià)值指標(biāo)分析

　　附錄：指標(biāo)說(shuō)明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的證券價(jià)格-最新執(zhí)行價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格<=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0；認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝最新執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的證券價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格>=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)證實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，任何權(quán)證的價(jià)格都是內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的和，投資者可以時(shí)時(shí)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，但時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價(jià)格時(shí)，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時(shí)間的臨近，權(quán)證價(jià)格必然要不斷接近內(nèi)在價(jià)值。

　　溢價(jià)率： 溢價(jià)率就是在權(quán)證到期前，正股價(jià)格需要變動(dòng)多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實(shí)現(xiàn)打和。溢價(jià)率是量度權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)高低的其中一個(gè)數(shù)據(jù)，溢價(jià)率愈高, 打和愈不容易。

　　認(rèn)購(gòu)權(quán)證溢價(jià)率＝[ ( 行權(quán)價(jià)＋認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 — 1 ]×100%

　　認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率＝[ 1 — ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 ]×100%

　　隱含波動(dòng)率：香港市場(chǎng)稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)性的預(yù)期，當(dāng)引伸波幅上升時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格會(huì)調(diào)高，而當(dāng)引伸波幅下跌時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時(shí)候買入，引伸波幅較高的時(shí)候賣出。　

　　(作者分別為湘財(cái)證券衍生產(chǎn)品首席分析師、復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)所理學(xué)碩士)　

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