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權證一級交易商 國信證券
觀察上半年權證市場，認購權證隱含波動率較為常見的區間在100%至120%，隱含波動率/歷史波動率指標在2.5-3.5之間。目前，兩市認購權證雖然在價格上處于年內相對較高的位置，但是各價值指標都處于年內的低位，下半年股票現貨市場的方向選擇，將對認購權證走勢起到較大影響。在現貨市場做多氣氛濃厚的情況下，認購權證從隱含波動率和溢價率
角度衡量，都有較大的上漲空間。不過如果現貨市場轉空，認購權證中較為豐厚的獲利盤也可能選擇獲利結出。
另一個影響認購權證走勢的重要因素是G寶鋼及寶鋼JTB1的表現。目前G寶鋼的價格正處于行權價附近，因此其股價的波動決定了寶鋼JTB1到期時將處于價內狀態還是價外狀態。作為兩市第一只到期的認購權證，市場目前對寶鋼JTB1的表現處于高度關注狀態。認購權證，尤其是占認購權證半壁江山的鋼鐵行業認購權證，將在7-8月的兩個月內對寶鋼JTB1表現出較強的趨同效應。
上半年兩市認沽權證隱含波動率較為常見的區間在50%至80%之間，隱含波動率/歷史波動率指標在1.0-2.0之間。目前這一價值指標也處于年內的較低位置。由于萬科HRP1的示范效應，占認沽權證份額2/3以上的價外認沽權證預計仍將維持緩慢下行的局面。萬科HRP1已經被普遍認為將在價外狀態中結束存續期，由于目前其絕對價格已經處于非常低的位置，因此市場也有可能在存續期末出現時間極短的擾動，但是這種短期行為不會對市場產生深遠影響。
從時間序列觀察目前兩市權證，五只鋼鐵公司認購權證處于存續期比例的相對后端，但是隱含波動率水平并未顯著低于新品種；而認沽權證也同樣沒有表現出顯著的時間效應。預計隨著寶鋼JTB1和萬科HRP1的到期，期末效應將向著最靠近存續期末端的品種靠近，尤其是可交易余額較大的武鋼兩只權證。因此在選擇權證投資品種時，除非出現無風險或低風險投資機會，需規避處于時間序列末端的權證。
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