7日權證交易提示 推薦參與萬華認購權證

　　新浪財經注：摘自湘財證券每日權證報告。此為湘財證券與新浪財經獨家合作欄目，任何單位和個人未經允許不得轉載。

　　朱華成 黃媛

　　大盤反彈，權證

　　7月5日行情

　　2006年7月5日，昨日中行上市定價相對理性，投資者心態回穩，6日大盤繼昨日大幅殺跌出逃后，出現反彈，收市時上證指數報收1741.47，上漲1.33%，深成指報收4348.45點,下跌1.33%。

　　從6日市場熱點來看，首創認購權證主力資金介入明顯，近期將繼續活躍。多數認沽權證繼續下跌。其他幾只鋼鐵類認購權證跟隨正股反彈而上漲，相對于正股表現，上漲謹慎，顯示投資者參與熱情有待于進一步恢復。6日五糧液

　　后市展望：積極參與時間較長的認購權證

　　由于權證市場前期的集體下跌，投資者參與熱情有所減弱。從認購認沽的齊漲齊跌，到權證跟隨正股上漲不足以及下跌過度的表現看，投資者參與權證投資有一定的盲目性。

　　這里提醒投資者，多參與時間較長的認購權證，少參與時間較短的權證以及認沽權證。

　　中金下半年投資策略報告力推鋼鐵板塊，三季度應該有表現機會。

　　五糧液認購、長電認購，雅戈爾認購以及包鋼認購、邯鋼認購、鞍鋼認購回調到底部區域，目前價位可介入，如有短線獲利機會可以拋出，否則可以中線持有為主。

　　投資者可以選擇某只認購權證重點參與，操作策略宜采取分批介入，并且短線、中線向結合操作。

　　如介入包鋼認購，目前1.25元左右都是合適建倉區域，可以在每天用20%的資金選擇合適價位介入，如果某天出現較大反彈可以部分減倉，待權證回調回補，短線、中線向結合以獲取最大收益。

　　6日重點介紹：萬華認購權證

　　提醒投資者萬華認購權證的行權比例為1：1.41，意味著股價上漲1元，權證至少應該漲1.41元，因此權證價格并沒有完全反映股價表現，可以大膽介入。

　　以6月26日數據為例，萬華正股上漲0.38元，則相應萬華認購內在價值上升0.38×1.41=0.536元，而萬華認購僅僅上漲0.457元。

　　以7月4日數據為例，萬華正股上漲0.34元，則相應萬華認購內在價值上升0.34×1.41=0.479元，而萬華認購僅僅上漲0.344元。

　　從估值角度看也強烈推薦投資者積極參與。

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價＋認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、復旦大學數學所理學碩士)　

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