4日權證交易提示 建議不要貿然介入認沽證

　　新浪財經注：摘自湘財證券每日權證報告。此為湘財證券與新浪財經獨家合作欄目，任何單位和個人未經允許不得轉載。

　　朱華成 黃媛

　　認購權證走強市場

　　7月3日行情

　　2006年7月3日，7月3日兩市在融資融券即將啟動的利好消息刺激下強勁上攻,收市時上證指數收于1697.28點,上漲25.07點,深成指報收4398.38點,上漲96.72點。兩市成交量和成交金額與上周五基本持平。

　　從7月3日市場熱點來看，多數認購權證均有不錯表現。由于G包鋼走勢強勁，包鋼認購以7.01%的漲幅高開后，在1.383元至1.436元的區間內穩定成交,收盤價格為1.408元，漲幅為7.235%。其他幾只鋼鐵類認購權證也出現了不同程度的上漲，值得注意的是早盤表現平平的邯鋼認購，收盤前半小時放量拉升，一定程度上說明投資者看好其后市表現，建議重點關注。由于釀酒食品板塊出現一定幅度調整，茅臺認沽7月3日上漲了1.99%，與此同時五糧液認購微跌0.473%，成為7月3日唯一下跌的認購權證。

　　隨著寶鋼認購和萬科認沽到期日的臨近，權證市場表現得相對理性，盡管流通盤為兩市認沽權證中最小，上周五新上市的鉀肥認沽權證并沒受到連續爆炒。7月3日鉀肥認沽持續走低，最后以22.584%的跌幅報收，換手率為245.92%。

　　后市展望：認購權證將輪番表現

　　近期消息面上利好不斷, 預計大盤將在1700點附近繼續展開整理,在中行上市前夕,市場有望保持相對平穩。短線有進一步走高的可能，建議投資者多參與有投資價值的權證品種待漲。在正股上漲的支撐下，目前半數認購權證的溢價率仍低于20%，在大勢持續看好的前提下,建議多多關注部分存續期較長、估值水平不高的認購權證，如市凈率和市盈率雙低的鋼鐵板塊認購權證和五糧液認購。而認沽權證由于本周溢價率顯著提高，風險增大，建議不要貿然介入。尤其是萬科認沽、茅臺認沽，五糧液認沽等估值偏高風險較大的品種應盡量遠離。

　　隨之而來的中報行情以及大盤重新走強隨時會刺激認購權證輪番表現，投資者可以低位吸納籌碼，耐心等待強勢行情到來。操作上可以短線和中線操作相結合。

　　重點品種點評

　　下面就權證市場一些重點品種進行分析點評：

　　1、五糧液認購權證

　　7月3日釀酒食品板塊出現一定幅度調整，該權證正股有望隨著大盤重新走強而創出股價新高，短線當前價位10元下可以介入。

　　2、萬華認購權證

　　提醒投資者萬華認購權證的行權比例為1：1.41，意味著股價上漲1元，權證至少應該漲1.41元，因此權證價格并沒有完全反映股價表現，可以大膽介入。

　　以6月26日數據為例，萬華正股上漲0.38元，則相應萬華認購內在價值上升0.38×1.41=0.536元，而萬華認購僅僅上漲0.457元。

　　3、包鋼、邯鋼、鞍鋼、武鋼認購權證

　　近日,米塔爾(MittalSteelCo.) 收購了競爭對手安賽樂，締造出一個業務遍及全球的超級航母。國內鋼鐵股不僅僅具有并購題材,而且也兼具業績增長的想象空間。再考慮市凈率和市盈率雙低因素,鋼鐵股應有進一步活躍的空間。后市邯鋼認購和包鋼認購將有較好表現，鞍鋼認購和武鋼認購亦可以介入。

　　邯鋼認購在1.80元左右可大膽介入。短線獲利5%-10%可離場，亦可中線持有。

　　包鋼認購在1.20元左右可大膽介入。短線獲利5%-10%可離場，亦可中線持有。

　　鞍鋼認購在3.50元左右可繼續介入。短線獲利5%-10%可離場，亦可中線持有。

　　4、長電認購

　　長電認購經過本輪調整后具有一定投資價值，投資者在3.30元左右可以介入。

　　5、雅戈爾認購

　　雅戈爾股價開始走強，離前期股價高點有較大空間，投資者在3.70元左右可以介入。

　　6、寶鋼認購

　　寶鋼認購在0.80-0.90元左右可以介入。

    7月3日權證市場交易情況統計

    7月3日權證品種價值指標分析

　　附錄：指標說明及應用

　　內在價值：認股權證內在價值＝標的證券價格-最新執行價格，若標的證券價格<=最新執行價，則內在價值為 0；認沽權證內在價值＝最新執行價-標的證券價格，若標的證券價格>=最新執行價，則內在價值為 0。

　　時間價值：時間價值＝權證實際市場價格-內在價值，任何權證的價格都是內在價值和時間價值的和，投資者可以時時計算內在價值，但時間價值隨著權證上市不斷減少，所以投資者去判斷權證價格時，應該注意隨著行權時間的臨近，權證價格必然要不斷接近內在價值。

　　溢價率： 溢價率就是在權證到期前，正股價格需要變動多少百分比才可讓權證投資者 在到期日實現打和。溢價率是量度權證風險高低的其中一個數據，溢價率愈高, 打和愈不容易。

　　認購權證溢價率＝[ ( 行權價＋認購權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 — 1 ]×100%

　　認沽權證溢價率＝[ 1 — ( 行權價-認沽權證價格/行權比例 ) / 標的證券價格 ]×100%

　　隱含波動率：香港市場稱為“引伸波幅”，引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內的波動性的預期，當引伸波幅上升時，認股權證的價格會調高，而當引伸波幅下跌時，認股權證的價格將調低。投資者應該在引伸波幅較低的時候買入，引伸波幅較高的時候賣出。　

　　(作者分別為湘財證券衍生產品首席分析師、

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