機(jī)場權(quán)證屢現(xiàn)不合理行權(quán) 上證所趕制投資手冊

　　本報訊G穗機(jī)場(資訊 行情 論壇)的股改認(rèn)沽權(quán)證(機(jī)場JTP1(資訊 行情 論壇))自3月23日進(jìn)入行權(quán)期至今，其內(nèi)在價值(即行權(quán)所能獲得)始終處于低于權(quán)證交易價格的狀態(tài)，并沒有出現(xiàn)具有獲利空間的套利機(jī)會。

　　機(jī)場JTP1的行權(quán)價為7元，而在此期間，該權(quán)證價格最高為每份1.267元，最低為1.05元，G穗機(jī)場股價最高為每股6.39元，最低為6.14元，兩者相加也有7.19元，仍然高于7元的

行權(quán)價。因此，投資者在此期間行權(quán)，即用一份權(quán)證加一股G穗機(jī)場正股換回7元現(xiàn)金，都是一種不理性的選擇。與其行權(quán)，更好的選擇是在二級市場上分別賣出權(quán)證和正股，所收回的金額更高。

　　但從交易數(shù)據(jù)看，在此期間，居然還有投資者選擇了行權(quán)。上海證券交易所有關(guān)專家表示，這種現(xiàn)象表明仍有相當(dāng)一部分投資者對權(quán)證行權(quán)的原理不理解。雖然個別投資者反映，他們選擇行權(quán)是為了“嘗鮮”、好玩，損失不大，交割單可能還有收藏價值。但此類投資者不多，大部分選擇行權(quán)的屬于“誤操作”，他們雖然對權(quán)證的交易已比較熟悉，但對行權(quán)仍然沒有完全理解。

　　對此，上海證券交易所等有關(guān)部門也非常關(guān)注，向行權(quán)數(shù)量相對較多的營業(yè)部及時了解情況并提醒加強(qiáng)投資者教育，并趕制了《權(quán)證知識問答》、《權(quán)證投資手冊》等宣傳資料分寄全國各地營業(yè)部散發(fā)，并上網(wǎng)發(fā)布，供投資者查閱。(全景)

　　持有人如何正確行權(quán)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月23日機(jī)場JTP1進(jìn)入行權(quán)期的第一天，共有101900份權(quán)證申報行權(quán)。當(dāng)日盤中有部分投資者可能意識到了與直接賣出權(quán)證及正股相比，行權(quán)是一種不利的選擇，于是陸續(xù)撤單，到收盤時仍有50600份權(quán)證申報行權(quán)。

　　但登記公司次日公布的有效行權(quán)量為7500份，僅為行權(quán)申報量的..36%。行權(quán)申報無效的原因是行權(quán)人賬戶上只有權(quán)證而沒有正股，或者行權(quán)申報量超過了其所持有的正股數(shù)量。這說明，大部分權(quán)證持有人仍未理解行權(quán)其實(shí)是用權(quán)證加上相應(yīng)的正股換回約定的金額(即行權(quán)價)這一基本的原理。對于認(rèn)沽權(quán)證而言，持有權(quán)證者想要行權(quán)，還必須持有與所持權(quán)證數(shù)量相當(dāng)?shù)恼�股，具備這兩個條件才能保證成功行權(quán)。

　　而認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)就與行使配股權(quán)利有一定類似，持有認(rèn)股權(quán)證的投資者在行權(quán)時，賬戶中必須有足夠的認(rèn)購相關(guān)股票的資金，即認(rèn)股價格×認(rèn)股數(shù)量。

　　備兌權(quán)證出世條件基本具備

　　本報訊據(jù)《中國證券報》報道，目前創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司發(fā)行備兌權(quán)證的條件已基本具備，以上證50(資訊 行情 論壇)ETF為標(biāo)的的首個備兌權(quán)證的推出時間將取決于股權(quán)分置改革進(jìn)程、券商業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)及風(fēng)險控制完善程度等多種因素。

　　據(jù)悉，日前15家創(chuàng)新試點(diǎn)券商已就備兌權(quán)證在不同發(fā)行模式下的具體業(yè)務(wù)操作流程向交易所進(jìn)行反饋，包括技術(shù)方面需要做的準(zhǔn)備工作或市場各方可能需要調(diào)整配合的事項(xiàng)等。發(fā)行人在滿足100人1000份的最低要求后，作為唯一賣方將所有權(quán)證于上市日通過交易系統(tǒng)掛出。在發(fā)行方式上，可以采取發(fā)行人自行發(fā)行，不定價網(wǎng)上公開發(fā)行，以及網(wǎng)上向ETF持有人配售等。除非情況特殊，一般不存在發(fā)行失敗的情況。

　　目前，市場上的權(quán)證均是股改支付對價的一種手段，其發(fā)行上市方式、相關(guān)信息披露等缺乏統(tǒng)一、規(guī)范的要求。為適應(yīng)今后券商發(fā)行非股改的備兌權(quán)證，使權(quán)證成為真正獨(dú)立的金融衍生產(chǎn)品，并推動權(quán)證市場的發(fā)展，上海證券交易所將在去年頒布的《權(quán)證管理暫行辦法》等基礎(chǔ)上，發(fā)布權(quán)證發(fā)行上市申請文件，以及發(fā)行上市說明書等配套文件，對權(quán)證發(fā)行上市整個流程進(jìn)行規(guī)范，為權(quán)證市場的擴(kuò)容做好準(zhǔn)備。交易所對權(quán)證信息披露的總體思路是，流程適當(dāng)簡化，發(fā)行上市合二為一。

　　(林言)

　　-小知識

　　認(rèn)股權(quán)證：全稱股票認(rèn)購授權(quán)證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權(quán)證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認(rèn)的價格購買一定量該公司股票的權(quán)利。權(quán)證表明持有者有權(quán)利而無義務(wù)，即到期后可以放棄行權(quán)。

　　備兌權(quán)證：屬于廣義的認(rèn)股權(quán)證，它也給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權(quán)利，但和一般的認(rèn)股權(quán)證不同，備兌權(quán)證由上市公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常都是資信卓著的金融機(jī)構(gòu)，或是持有大量的認(rèn)股對象公司股票以供投資者到時兌換，或是有雄厚的資金實(shí)力作擔(dān)保，能夠依照備兌權(quán)證所列的條款向投資者承擔(dān)責(zé)任。