1.26萬(wàn)份機(jī)場(chǎng)權(quán)證賠本行權(quán) 非理性行為引發(fā)關(guān)注

　　上證所關(guān)注不合理行權(quán)持續(xù)出現(xiàn)

　　本報(bào)記者 方玉書(shū) 發(fā)自上海

　　1份認(rèn)沽權(quán)證加1股正股的價(jià)格超過(guò)了行權(quán)價(jià)，行權(quán)肯定就得不償失，但還是有人行權(quán)了。

　　G穗機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)(600004.SH)的股改認(rèn)沽權(quán)證機(jī)場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)(580998.SH)自3月23日進(jìn)入行權(quán)期至今，其內(nèi)在價(jià)值(即行權(quán)所能獲得)一直就處于小于權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)，根本就沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)具有獲利空間的行權(quán)套利機(jī)會(huì)。

　　但上證所最近的一份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，機(jī)場(chǎng)權(quán)證的累計(jì)行權(quán)總量為12600份。這些行權(quán)的投資者在沒(méi)有套利機(jī)會(huì)的情況下進(jìn)行了一次不理性的操作。

　　機(jī)場(chǎng)JTP1的行權(quán)執(zhí)行價(jià)為7元，從3月23日至昨日，該權(quán)證3月30日創(chuàng)最高價(jià)格1.267元,昨日創(chuàng)最低價(jià)格為1.03元(昨日正股最低價(jià)格為6.16元)；行權(quán)期間G穗機(jī)場(chǎng)股價(jià)最低為4月3日的6.14元(當(dāng)日權(quán)證價(jià)格最低1.05元)。分別都取昨日和4月3日兩個(gè)正股和權(quán)證最低價(jià)相加也超過(guò)了7元，都達(dá)到7.19元。

　　因此，投資者在此期間行權(quán)，即用1份權(quán)證加1股G穗機(jī)場(chǎng)正股換回7元現(xiàn)金，都是一種不理性的選擇和交易。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月23日機(jī)場(chǎng)JTP1進(jìn)入行權(quán)期的第一天，共有10.19萬(wàn)份權(quán)證申報(bào)行權(quán)。當(dāng)日盤(pán)中有部分投資者可能意識(shí)到了與直接賣(mài)出權(quán)證及正股相比，行權(quán)是一種不利的選擇，于是陸續(xù)撤單，到收盤(pán)時(shí)仍有5.06萬(wàn)份權(quán)證申報(bào)行權(quán)。

　　但登記公司次日公布的有效行權(quán)量為7500份，僅為行權(quán)申報(bào)量的7.36%。絕大部分行權(quán)申報(bào)無(wú)效的原因是行權(quán)人賬戶(hù)上只有權(quán)證而沒(méi)有正股，或者行權(quán)申報(bào)量超過(guò)了其所持有的正股數(shù)量。這種情況也說(shuō)明，大部分行權(quán)申報(bào)人可能仍未理解認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)是用權(quán)證加相應(yīng)的正股換回約定的金額(執(zhí)行價(jià))這一基本的原理。

　　3月24日，盲目申報(bào)行權(quán)的投資者有所減少，申報(bào)撤單量?jī)H3100份，但仍有大量投資者在沒(méi)有正股的情況下申報(bào)行權(quán)，有效行權(quán)為700份，占全部申報(bào)量38000份的1.7%。此后，每天仍有數(shù)量不等的投資者申報(bào)行權(quán)，包括無(wú)效行權(quán)。截至3月29日，機(jī)場(chǎng)權(quán)證的累計(jì)行權(quán)總量為12600份，占該權(quán)證流通總量的0.0038%。

　　其實(shí)，更好的選擇是在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出權(quán)證和正股，其收益更高，因此，在上述情況下，行權(quán)至少意味著“讓利”——讓出了超過(guò)7元以上的那部分“利”。上證所投資者教育中心負(fù)責(zé)人袁秀國(guó)表示，這種現(xiàn)象表明，仍有相當(dāng)一部分投資者對(duì)權(quán)證行權(quán)的原理尚不理解，有必要對(duì)投資者進(jìn)行更多的教育。

　　在G穗機(jī)場(chǎng)進(jìn)入行權(quán)期后，上證所有關(guān)部門(mén)對(duì)行權(quán)情況嚴(yán)密關(guān)注，對(duì)行權(quán)數(shù)量相對(duì)較多的營(yíng)業(yè)部及時(shí)了解情況并提醒其加強(qiáng)投資者教育。經(jīng)過(guò)一系列的指導(dǎo)，自3月30日起至今，再也未出現(xiàn)“誤行權(quán)”現(xiàn)象。

　　相關(guān)鏈接：誰(shuí)在“讓利”行權(quán)

　　本報(bào)記者 方玉書(shū) 發(fā)自上海

　　在根本不存在套利機(jī)會(huì)的情況下強(qiáng)行操作，必然勞而無(wú)功，就像一些投資者在機(jī)場(chǎng)JTP1(580998.SH)行權(quán)期間的行權(quán)情況那樣。那么是誰(shuí)進(jìn)行了這樣一些啼笑皆非的操作呢？

　　上證所有關(guān)人士分析，以3月23日和24日的行權(quán)情況為例，選擇行權(quán)的投資者的成本大致可分為兩類(lèi)。一類(lèi)是“零成本”的投資者，這些投資者的權(quán)證都是G穗機(jī)場(chǎng)(600004.SH)派送的股改權(quán)證，其持有的正股和權(quán)證數(shù)量在行權(quán)前一直沒(méi)有變動(dòng)。這類(lèi)投資者的行權(quán)量占了這兩日總行權(quán)量的近三成。對(duì)這類(lèi)投資者而言，不論其當(dāng)初買(mǎi)入正股的成本是多少，如直接賣(mài)出權(quán)證和正股，都能比行權(quán)獲得更大的收益。另一類(lèi)是市場(chǎng)成本的投資者。這些投資者的權(quán)證和正股都是股改以后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，其總成本(正股加權(quán)證)最低為7.34元，最高為7.60元。這類(lèi)投資者行權(quán)量占了七成以上，其投資策略明顯不合理。

　　另?yè)?jù)個(gè)別投資者反映，他們選擇行權(quán)是為了“嘗鮮”，好玩，損失不大，交割單可能還有收藏價(jià)值。但這樣的投資者所占比例不大，大部分選擇行權(quán)的投資者是“誤行權(quán)”，他們雖然對(duì)權(quán)證的交易比較熟悉，但對(duì)行權(quán)仍然沒(méi)有完全理解。