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本報記者 周松林 上海報道
G穗機場(資訊 行情 論壇)的股改認沽權證(機場JTP1(資訊 行情 論壇))自3月23日進入行權期至今，其內在價值(即行權所能獲得)始終處于小于權證市場價格的狀態，并沒有出現具有獲利空間的行權套利機會。機場JTP1的行權執行價為7元，而在此期間，該權證價格最高為每份1.267元，最低為1.05元，G穗機場股價最高為每股6.39元，最低為6.14元，兩個
最低價都出現在4月3日，取這兩個最低價相加，也達到7.19元。因此，投資者在此期間行權，即用一份權證加一股G穗機場正股換回7元現金，都是一種不理性的選擇和交易。與其行權，更好的選擇是在二級市場上賣出權證和正股，其收益更高。但從交易數據看，在此期間，幾乎每天都有投資者行權。上證所有關專家表示，這種現象表明仍有相當一部分投資者對權證行權的原理尚不理解，有必要讓投資者能夠對此有更多的了解。
據統計，3月23日機場JTP1進入行權期的第一天，共有101900份權證申報行權。當日盤中有部分投資者可能意識到了與直接賣出權證及正股相比，行權是一種不利的選擇，于是陸續撤單，到收盤時仍有50600份權證申報行權。但登記公司次日公布的有效行權量為7500份，僅為行權申報量的7.36%。絕大部分行權申報無效的原因是行權人帳戶上只有權證而沒有正股，或者行權申報量超過了其所持有的正股數量。這種情況也說明，大部分行權申報人可能仍未理解行權是用權證加相應的正股換回約定的金額(執行價)這一基本的原理。
3月24日的統計表明，盲目申報行權的投資者有所減少，當日申報撤單量僅3100份。但仍有大量投資者在沒有正股的情況下申報行權，有效行權為700份，僅占全部申報量38000份的1.7%。此后，每天仍有數量不等的投資者申報行權，包括無效行權。截至3月29日止，機場權證的累計行權總量為12600份，占該權證流通總量的0.0038%。但自3月30日起，至記者發稿為止，未再出現“誤行權”現象，表明投資者較為普遍地理解了權證行權的含義。
上證所有關人士分析，以3月23日和24日的行權情況為例，選擇行權的投資者的成本大致可分為兩類。一類是零成本的投資者，這些投資者的權證都是G穗機場派送的股改權證，其持有的正股和權證數量在行權前一直沒有變動。這類投資者的行權量占了這兩日總行權量的近三成。對這類投資者而言，不論其當初買入正股的成本是多少，如直接賣出權證和正股，都能比行權獲利有更大的收益。另一類是市場成本的投資者。這些投資者的權證和正股都是股改以后通過二級市場買入，據統計，其總成本(正股加權證)最低為7.34元，最高為7.60元。這類投資者行權量占了七成以上，其投資策略明顯不合理。
另據個別投資者反映，他們選擇行權是為了“嘗鮮”，好玩，損失不大，交割單可能還有收藏價值。但這樣的投資者所占比例不大，大部分選擇行權的投資者是“誤行權”，他們雖然對權證的交易已比較熟悉，但對行權仍然沒有完全理解。
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