兩市權證炒作步入低潮期認沽證風險較大

http://whmsebhyy.com 2006年03月22日 03:30 深圳新聞網-深圳特區報

　　白云機場權證進入行權期致使權證投機熱急劇降溫

　　兩市權證炒作步入低潮期

　　業內人士認為：目前A股重心不斷回升正在加大認沽權證風險

　　【本報訊】（記者王欣）白云機場權證(資訊行情論壇)明天將開始行權，這是國內權證市場首個進入行權期的權證。此舉強烈提醒投資者關注權證產品的內在價值。受此影響，機場權證已連收5陰，昨天雖然暫時止住跌勢，但價格已接近前期的最低價。

　　近期難有行權套利空間

　　據悉，白云機場權證行權期為2006年3月23日起至12月22日，行權價為7元。對于持有白云機場權證的投資者來講，近期行權是否具有套利空間呢？

　　昨天，G穗機場收于6.29元，機場JTP1(資訊行情論壇)收于1.265元，兩者相加7.555元。這意味著近期行權毫無意義：如果收購股票和權證來行權，成了高買低賣；如果有流通股東通過股改無償獲得權證，以7元的行權價行權，還不如把權證和股票同時賣掉劃算。因此，業內認為G穗機場和機場JTP1存在被拋售的壓力。

　　據白云機場權證的設計者分析，根據設計權證方案時候的測算，機場JTP1進入行權日首日，標的證券和權證的理論價格之和為7.4元左右，隨著距離行權終止日的臨近，兩者的價格理論之和將會加速下降。這意味著，進入行權期后，如果G穗機場的股價沒有大幅下跌，機場JPT1的理論價格將會不斷下降。市場分析人士認為，G穗機場屬于穩定增長的公用事業型股票，不可能出現業績大落的可能，其未來股價只有往上的可能，所以，機場JTP1的價值并不大。

　　認沽權證風險較大

　　在市場普遍看好后市的氛圍下，標的股票和認沽權證之間的“蹺蹺板效應”，令投資者對認沽權證整體看淡。

　　昨天，市場的10只權證產品中，有8只剛剛創出上市以來的新低或者正在上市以來的最低價附近，這其中就包括全部7只認沽權證。像上海機場(資訊行情論壇)權證、招行權證(資訊行情論壇)上市以來就一路走低，昨天分別出現了上市以來的最低價。還有武鋼認沽權證、鋼釩權證、萬科(資訊行情論壇)權證、華菱權證(資訊行情論壇)，都是在本周一創出了新低。

　　江蘇天鼎秦洪分析認為，目前A股市場整體價位處于歷史低位區域，隨時有可能進入一輪回升的復蘇行情周期中，而認沽權證有點類似于看跌期權，這與市場的趨勢正好形成逆勢而動的特征。而且，目前發行認沽權證的品種均為優質藍籌股，其業績增長具有一定確定性，這也使認沽權證的行權可能性較小。

　　從避險組合的角度來看，將認沽權證與標的證券結合起來，將組成一個避險品種。如果股票下跌，那么看跌期權的認沽權證就會上漲，從而彌補股票下跌的損失；相反，如果股票上漲，那么看跌期權的認沽權證就下跌，但投資者可以通過股票上漲的收益彌補認沽權證下跌所帶來的損失。秦洪認為，這種操作僅僅適合大資金，對于中小投資者來說沒有多大意義。

　　券商紛紛注銷權證

　　在權證市場跌聲一片中，券商紛紛注銷權證。如國泰君安證券在前天注銷200萬份白云機場權證后，昨天又公告注銷100萬份，同時還注銷了武鋼認沽、認購權證各500萬份。招商證券昨天也公告注銷招行認沽權證1000萬份。

　　業內認為，隨著券商實時創設制度的出臺，券商可以在瞬間創設權證，直接創設、直接交易，大大提高了權證創設效率。該制度的出臺使整個權證市場出現了系統性的調整。

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