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本報(bào)記者 郝淵侃 發(fā)自上海
招行權(quán)證(580997.SH)和華菱權(quán)證(038003.SZ)上市沒(méi)幾天，上海機(jī)場(chǎng)5.67億份認(rèn)沽權(quán)證(滬場(chǎng)JTP1，580996.SH)今天又接踵而至。
權(quán)證擴(kuò)容效應(yīng)顯著，近期大多認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格創(chuàng)出上市來(lái)新低。
今日上市的滬場(chǎng)JTP1為歐式認(rèn)沽權(quán)證，權(quán)證份額共5.677億份，期限為12個(gè)月，行權(quán)價(jià)13.6元，行權(quán)日為2007年3月6日。
每每權(quán)證上市，各機(jī)構(gòu)都會(huì)用B-S模型對(duì)權(quán)證做一理論定價(jià)：東方證券對(duì)滬場(chǎng)權(quán)證給出的定價(jià)為2.40元；中銀國(guó)際則認(rèn)為其理論價(jià)值約2.14元；而申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)在上海機(jī)場(chǎng)正股處于11.80~12.40元之間時(shí)，權(quán)證價(jià)格將介于1.745~2.507元之間，實(shí)際溢價(jià)率處于4%-6%的可能性最大。
不過(guò)，東方證券研究員黃棟認(rèn)為，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，權(quán)證的理論定價(jià)只能作為一個(gè)參考，權(quán)證的市場(chǎng)定價(jià)更多的是考慮權(quán)證規(guī)模、比價(jià)效應(yīng)以及創(chuàng)設(shè)因素。
基于權(quán)證市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，市場(chǎng)對(duì)新上市權(quán)證的熱情有降溫之勢(shì)，各機(jī)構(gòu)對(duì)滬場(chǎng)權(quán)證的預(yù)期相對(duì)中性。
黃棟認(rèn)為，由于滬場(chǎng)權(quán)證理論價(jià)值較高，其上市價(jià)格也會(huì)相對(duì)較高，不容易炒作，而且在權(quán)證整體向下的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)滬場(chǎng)權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)偏離理論價(jià)值很多。
申萬(wàn)證研建議投資者“不宜對(duì)滬場(chǎng)權(quán)證抱太大希望”，因?yàn)樾袠I(yè)研究員積極看好權(quán)證標(biāo)的(即正股上海機(jī)場(chǎng))，而滬場(chǎng)權(quán)證是認(rèn)沽權(quán)證，并且目前權(quán)證市場(chǎng)較為低迷。
在長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)以及權(quán)證繼續(xù)擴(kuò)容的預(yù)期下，由于“炒新”而致使上市定價(jià)較高的認(rèn)沽權(quán)證近期壓力明顯。
上市三個(gè)交易日的招行權(quán)證和華菱權(quán)證屢創(chuàng)新低，其余的一些認(rèn)沽權(quán)證特別是價(jià)外認(rèn)沽權(quán)證同樣面臨著跌破上市以來(lái)最低價(jià)的局面：僅昨日，就有招行權(quán)證、華菱權(quán)證、武鋼認(rèn)沽(580999.SH)、萬(wàn)科權(quán)證(038002.SZ)創(chuàng)下了上市以來(lái)的新低，而另外兩只認(rèn)沽權(quán)證也同樣徘徊在歷史低點(diǎn)附近。
黃棟認(rèn)為，上海機(jī)場(chǎng)權(quán)證上市后，市場(chǎng)權(quán)證數(shù)量將達(dá)到10只，總規(guī)模大約92億份，將近80億元市值。規(guī)模的擴(kuò)大將大大增加權(quán)證炒作的難度，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間各權(quán)證走勢(shì)將出現(xiàn)分化，估值偏高的認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格重心將不斷降低，而價(jià)內(nèi)權(quán)證尤其是認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格會(huì)與正股相關(guān)度逐漸增強(qiáng)。
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