招商權證上市首日難以漲停

　　國盛證券王劍

　　招商權證將在3月2日正式市場流通，這將是今年以來首只上市的權證品種，以往由于多數權證在上市之初價格有連續漲停的走勢，而權證板塊已經多日持續的低迷，因此招商權證的上市能否激活權證群體，短線是否存在投資機會，成了近期市場關注的焦點之一。今后隨著股改速度的加快，將有更多的權證品種會陸續上市，招商權證是在市場上權證已經形

成一定規模之后上市的，其表現更有承前啟后的指導意義，其表現更加值得關注。

　　此次招商權證上市的是歐式認沽權證，行權價格為5.65元，存續期為18個月，并且是可以被券商創設的權證，這意味著其將成為規模最大的權證品種。從市場價格來看，在股改除權之后，招商銀行股價走勢強勁，一直在6元以上強勢的整理，周二的收盤價格為6.69元，遠遠高于其行權的價格，所以認沽權證實際的內在價值極低，目前該權證只剩下了時間價值，按目前的估值公式以招商銀行周二收盤價格計算，招商認沽權證的理論價值只有0.49元，如果該權證要和以往權證那樣上市首日漲停，則需要上漲0.836元，則該權證的價格則要站上1.3元以上了。而這個價格顯然是明顯偏高的，其漲停難度較大，預計其價格將會有所上漲，但漲停的概率較小，預計該權證將成為首只上市首日沒有漲停的權證品種。

　　從市場的情況來看，權證的價格表現并不活躍，多數權證是在橫盤整理當中，有的則是不斷的向下探底。在前期市場活躍走強的情況下，認沽權證的價值大大的下降，其中萬科認沽權證的實際價格已經遠低于零，而那些認購權證中對應的

　　對于招商認沽權證而言，目前市場的價格已經遠遠高于其行權的價值，實際的內在價值已經為負數，并且其規模巨大，一旦過多投機，則券商立即會進行創設，所以招商權證上市后沒有太大的想像空間。按照現在已有權證的情況來看，萬科認沽權證有一定的可比性，都是屬于認沽性質的權證，并且內在價值都是負數，因此其合理的市場價格定位應該不會高于萬科認沽權證的水平，其企穩的價格也應在0.5元附近。只是要注意的是，權證之間的分化將會明顯，前期認沽和認購的權證相比已經出現了不同的特點，并且與對應證券品種的聯系更高，而招商銀行股票的價格從長期來看，還有較大向上空間，所以其認沽權證將是不斷向下走低，所以無論是投機還是投資，該品種都沒有介入的意義。

　　綜合而言，后市權證市場還有較大的擴容空間，同時權證具有非常鮮明的時間限制和投機性的特點，因此今后權證很難再度出現前期那種共同活躍的局面。相反，參與權證的資金將會產生分流，權證的表現會出現局部和階段性的特點，所以只適于短線的投機參與，對于招商權證的上市不可有太高的期待，要注意控制好參與的風險。