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本報記者 劉詩穎 上海報道
權證創設相關規則醞釀著諸多變數。2月14日，中國證券登記結算公司上海分公司發布有關通知，將認購權證實時創設/注銷提上技術議程。
接近監管層的人士透露，認購權證創設T＋0只是相關規則變動中的一個環節，要改動
的部分還包括實現網上創設及相關技術系統的調整等。
創新類券商紛紛表示，實時創設降低了券商的創設風險，提高了交易效率，是交易所做大做強權證產品的一記重拳。
知情人士表示，權證創設T+0的推出現在尚未有時間表，由于涉及的技術問題較多，正式推出還需要一段時間。
T+3的問題
2月14日，中登公司上海分公司發布通告顯示，為做好認購權證實時創設注銷等技術系統準備工作，定于2月18日組織相關業務的全網測試。
業內人士普遍認為，這意味著權證實時創設/注銷已提上技術議程，該項制度的推出應該為期不遠。
所謂實時創設，是指券商可以在瞬間創設權證，而不需先申請獲批準后再創設。這樣一來，可以提高創設券商的交易效率，并且大大降低券商的風險。
東海證券資深人士告訴記者，根據現行最新的創設規定，如果創設認沽權證，要在T日上午10∶30之前把錢存入銀行的抵押賬戶中，T+1日可以創設權證。
而認購權證的創設，由于涉及到購買股票，其程序是T日購買股票，T+1日把股票轉到中登公司，T+2日開過戶證明，到了T+3日才可以創設權證。
“這些手續都需要人工操作，在創設權證的那幾天，我們幾乎要天天去跑交易所和中登公司，整個過程復雜而沒有效率�！蹦炒笮腿虣嘧C業務負責人抱怨，“就連1992年時的權證交易系統也比現在的先進�！备屓谈械讲皇嫣沟氖牵涍^了幾天的折騰，權證的市場行情極有可能就不盡人意了。“比如今天看到權證價格是1元，券商創設了就可以賣，但是要到T＋3天才能創設，也許權證就已經跌到了0.8元。”
據接近交易所的人士介紹，實行實時創設后，上證所將考慮允許券商在實時創設模式下每天進行多次創設或注銷。按現行規定，創設人每日申請創設或注銷權證均不得超過1次，且每次創設或注銷數量均不低于100萬份。認購權證T+3的困擾就此可以結束。
然而，由于質押等問題，認沽權證要拿錢轉去質押才能創設，所以還是要T＋1日才能進行。
長江證券人士表示，在上個周末，公司已經就實時創設的業務進行了系統測試，但是這項業務什么時候能夠正式出臺，大家并沒有從交易所和中登公司得到確切的消息。
知情人士介紹，在創設權證業務推出之后，交易所就目前存在的問題向券商廣泛征求了意見。券商認為，當前的業務規則、實現方式及技術系統等可以再做一些相應的調整。“估計交易所要改動的地方很多，所以要一段時間才能正式推出來。”
上述人士說，與實時創設同時推出的還包括網上創設等技術。在目前的操作流程中，各種交易手續都要人工操作，而推出實時創設后，股票的過戶手續都放在網上辦，工作人員不用再跑交易所，這大大提高了效率。
業內人士指出，做大做強權證市場是交易所的意向所在，而在此之前，交易規則和技術系統的完善是必要的保障。由此來看，推出實時創設不僅是創設權證的改進，也為未來備兌權證的推出提供有力的保障。
同時，知情人士指出，創設權證會采取“老品種老辦法，新品種新辦法”來操作。
權證風險不能低估
業內人士認為，此番交易制度的完善是為接下來權證市場的大擴容做準備。據悉，今年上半年至少有8只權證登陸市場，初始流通數將達到52億份，超過已上市7只權證39.21億份的初始流通量。而未進行股改的上市公司中有近30家未來可能推出包含權證的股改方案。
此前，市場有消息稱，由于創設權證與股改權證存在著代碼相同等問題，交易所有意放緩創設權證的業務。
接近交易所的人士指出，從現在交易所的種種行動來看，創設權證的業務還是要進行的，只不過要多做一些完善的工作。并且，交易所還有意開閘備兌權證，一旦此項業務開閘，還會有權證創設的問題存在。
權證研究人士指出，實時創設和大規模的權證上市，對當前價格仍然偏離價值的權證來說，并不是一個利好消息。
業內人士介紹，其實早在春節前，市場上就流傳著權證將實現實時創設的消息，節前權證的惶恐性拋盤與其就有一定的關系。
而春節之后，除了前兩天出現過因搶籌而造成的權證價格上漲之外，大多數權證的價格還是處于下降通道。
其中，武鋼認購權證(580001，SH)在2月17日以0.828元跳空低開，2月15日以來，跌幅接近10%。
有投資者擔心，券商的認購權證的實時創設將進一步刺激供應量的上升，從而使權證博弈的格局呈現向券商一邊倒的局面。
這在成熟的資本市場確有先例。在香港市場，發行人掌握權證的發行權及增發權，可以隨時改變引伸波幅，進至改變權證的合理價，加上有大量人手負責精算權證價格的變動及相關數據的變化，小投資者站在對賭的另一方，輸的機會極大。很多中小投資者對于香港監管當局容許發行人無限增發權證的規則非常不滿。
不過，券商自營部人士表示，無限制發行權證從而造成權證暴跌的現象在目前的市場上不會出現，但是權證會慢慢回歸它自身的價值。
根據《證券經營機構證券自營業務管理辦法》，證券經營機構自營賬戶上持有的權益類證券按成本價計算的總金額，不得超過其凈資產或證券營運資金的80%。這標志著券商拿出用來創設的資金是有限的。
而據多家券商介紹，包括創新類券商在內的多數券商都遇到資金不足、長期融資渠道匱乏等問題。
“比如現在的權證業務，一旦政策放開后，需要大量的資金。而絕大多數的證券公司目前缺乏長期融資的渠道�！蹦硠撔氯倘耸糠从场�
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