單日換手達到301.94% 寶鋼JTB1撬動權證市場

http://whmsebhyy.com 2006年02月08日 09:04 上海青年報

　　昨天7大權證繼續保持了較為充沛的反彈動力，其中，寶鋼權證繼續扮演了權證市場的“龍頭”。收盤時，寶鋼權證較前上漲了18.08%，報1.616元，單日換手達到了301.94％。而來自交易所的公開信息表明，在逐漸活躍的權證行情中，海通、東方、光大、銀河、國信旗下的在市場上知名的短線跑道，成交資金再度活躍，而有“漲停敢死隊”之稱的國信證券深圳紅嶺中路證券營業部，更是在成交榜單上頻繁露臉。

　　本報記者謝潞錦

　　T+0交易機制使然

　　從內在機理上說，T+0的交易機制保證了交易時間和交易空間的連續性，換句話說，在這種交易機制下，競買者和競賣者總能找到合理的交易對手。而相對來說，T+1的交易機制則割裂了交易時間，而漲、跌停板的機制，令參與交易的雙方在一定的時間、空間里，尋找不到交易對手，因此，在實行T+1交易機制的市場中，普通投資者往往會遇上面對股價波段而束手無策的尷尬局面，而市場也有時會陷入流動性短缺的“窘境”。值得注意的是，在權證交易中，實施交易的時間和空間是連續性的，因此更能夠得到那些風險偏好較強的資金的喜好。

　　基本面令人關注

　　應該說，權證目前的價格遠遠偏離其內在價值，但為何仍有不少資金“流連忘返”呢？長江證券研究所副所長譚再剛認為，鋼鐵股類權證被看好，不單純是投機力量在其中“興風作浪”，其中也流露出部分投資者對大藍籌股和公司治理水平穩健看好。華安創新(資訊凈值論壇)基金經理劉新勇指出，隨著股改深入，上市公司估值水平進一步降低，但有良好治理結構和管理水平、產品市場廣闊、業績穩定增長的優質公司的

股票才會在較長時間內勝出。

　　關注短線資金行為

　　目前除了在二級市場之中購買權證的參與者之外，不少機構投資者在股改過程之中，也“被動”持有了相關權證。假定這批由機構投資者因參與股改而持有的權證，已經在權證市場之中沉淀下來并成為“存量”，那么真正在二級市場之中反復“流通”的權證數量并沒有外界想象的那樣多。換個角度說，只要有那么一點點“游資”能夠“嗅”到權證市場之中的機會，并實際參與交易，那么，T＋0交易機制所特定的游戲規則，將能迅速撬動整個權證市場。

　　■風險提醒

　　權證不宜期望過高

　　就內在價值來看，目前認購權證的價值并不高，其價格已經遠在其內在價值之上，并且隨著到期臨近其價值不斷下降，因此這些權證活躍的空間和時間都有限。

　　實際上，現在認沽權證的內在價值還高于認購權證，未來的預期方面認沽權證更有想象空間，但是就目前而言，由于股市活躍，股價不斷走高，認購權證的內在價值在不斷提高而認沽權證的價值卻在下降。所以，此次權證的活躍與以往不同的是，權證的表現與其對應的證券品種價格的關聯度提高，并且還將出現分化走勢，從單純的投機炒作轉為具有一定的理性價值指導，也就是權證的價格固然仍會高于其內在的真實價值，但價格的運動方向將逐漸與其內在價值的波動趨于一致。

　　還需要指出的是，雖然權證的漲幅較大，但前期的解套盤較為沉重，因此持續向上難度較大。如寶鋼權證的內在價值依舊為零，但價格達到1.6元，價值與價格背離最小的

鞍鋼權證也有約50%的差價。所以，對于權證的表現，短期內不宜有太高的期待，而要關注內在的分化特點，參與時仍要具有較高的風險意識。（國盛證券王劍）

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