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文 本刊記者/馮慶匯
香港地區(qū)是全球權(quán)證交易最活躍的地方之一。根據(jù)國(guó)際交易聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2004年港交所權(quán)證的總成交額達(dá)到673.37億美元，排名第二的德國(guó)總成交額達(dá)到552.68億美元。截至2004年底，香港權(quán)證的發(fā)行總量為1259只，而德國(guó)當(dāng)年的發(fā)行量卻有27297只。顯而易見(jiàn)，香港平均單只權(quán)證的炒賣程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于德國(guó)。2004年，港交所權(quán)證的每日平均成交金額約
為21億元，今年前8個(gè)月每日平均成交金額約為32億港元，占主板成交金額上升到18%。被香港人形容為“刀仔鋸大樹(shù)”的權(quán)證，其受歡迎程度可見(jiàn)一斑。
權(quán)證價(jià)格隨正股波動(dòng)
價(jià)格波動(dòng)幅度巨大本身是權(quán)證的特點(diǎn)，一些高杠桿率的權(quán)證單日漲跌幅達(dá)到20%到30%是很平常的事情，有時(shí)甚至可以達(dá)到幾倍。
比如Champion Technology Holdings權(quán)證，今年10月的交易最低價(jià)為0.015港幣，而最高價(jià)則為0.078港幣，兩者之間相差近81%，而該權(quán)證今年還曾出現(xiàn)過(guò)0.35港幣的最高價(jià)，是今年最低價(jià)0.015港幣的200多倍。再比如Global Green Tech Group權(quán)證，10月的交易最低價(jià)為0.06港幣，最高價(jià)則為0.11港幣，兩者相差50%。這類交易活躍，價(jià)格波動(dòng)巨大的權(quán)證在市場(chǎng)上比比皆是。
和目前內(nèi)地市場(chǎng)不同的是，這些權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)往往跟隨著正股價(jià)格的波動(dòng)。通常在描述權(quán)證和標(biāo)的物之間這種關(guān)系時(shí)，會(huì)用到delta指標(biāo)，如果delta是0.8，意思就是說(shuō)，正股的價(jià)格上漲1元，那么權(quán)證的價(jià)格就上漲0.8元。而對(duì)于一般價(jià)格比較低的權(quán)證而言，上漲0.8元可能就是上漲了50%，權(quán)證的杠桿作用就體現(xiàn)在這里。
一般成熟市場(chǎng)中，權(quán)證的波動(dòng)都和標(biāo)的證券波動(dòng)相關(guān)。投資者往往需要判斷股價(jià)未來(lái)的走勢(shì)，參考過(guò)去一段時(shí)間價(jià)格的波動(dòng)幅度，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)權(quán)證的走勢(shì)。而反觀國(guó)內(nèi)權(quán)證，當(dāng)寶鋼股價(jià)下降的時(shí)候，寶鋼權(quán)證卻逆風(fēng)飛揚(yáng)，越炒越高，反映出市場(chǎng)的不理性，以及投資者對(duì)權(quán)證的不理解。
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