爆炒權證A股大失血

　　三只新權證昨日開盤即漲停　深滬兩市卻繼續(xù)下跌

　　爆炒權證A股大失血

　　本報訊　(記者 賈肖明)現(xiàn)在，權證無疑成為證券市場最耀眼的明星，幾只小小的權證的成交量已經幾乎跟整個A股市場相媲美。昨日，深交所首批三只權證“鋼釩PGP1(資訊 行

情 論壇)”、“萬科(資訊 行情 論壇)HRP1(資訊 行情 論壇)”與“鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)”齊齊上市，盡管這本身就是管理層為抑制權證投機過度采取的一種措施，但三只新權證仍受到追捧，開盤全部漲停，買不到的熱錢又轉向滬市的武鋼權證和寶鋼權證(資訊 行情 論壇)，權證市場繼續(xù)熱浪滾滾。

　　這邊，A股市場卻繼續(xù)慘淡經營。昨日上證綜指數(shù)收盤1079.20點，下跌15.09點，跌幅1.38%，成交121.94億元；深成指收盤2643.93點，下跌36.72點，跌幅1.37%，成交44億元，兩市成交僅166億元。

　　周三，深交所的創(chuàng)設權證也將推出，而華菱管線(資訊 行情 論壇)的股改方案又擬發(fā)行新權證。資金紛紛流向權證，A股市場失血嚴重。而因為爆炒，權證價格已經嚴重偏離理論價值，根本談不上有任何投資價值。

　　權證，到底將何去何從？

　　權證火爆　A股冷清

　　自從寶鋼權證上市，到武鋼創(chuàng)設權證出水，投機資金紛紛涌向權證市場，而A股則陰跌不止。在股改進入深水區(qū)，股市指數(shù)影響股改進度的時候，權證是否會要了A股的命？成為市場頗為憂心的話題。

　　廣州證券首席分析師袁季認為，現(xiàn)在A股存量資金因為前期的虧損較大，斬倉來炒權證的量不大，但對于增量資金而言，很可能會轉移過去，繼續(xù)形成“權證火爆、A股冷清”的局面，進而又會加劇資金從A股向權證流動。

　　廣發(fā)基金投資總監(jiān)朱平也認同這一觀點，他表示，“從股票投資的賺錢效應看，只有8%的人賺了錢。而炒權證就是博傻，沒有技術含量，成本低，來錢快，自然能吸引資金”。

　　不過，對于A股市場，朱平比較樂觀，“不同資金有不同的特性，炒權證的都是翻江倒海的投機資金，他們跑了對市場來說反而有正本清源的作用”。不過他坦言，“現(xiàn)在新基金很難發(fā)，資金面太緊張”。

　　平安證券金融工程研究員焦健表示，從長遠看，權證市場和A股市場都要做大，不是你死我活的關系。權證作為衍生品，最終還是要跟股票市場掛鉤。而券商設立認購權證，要自行先購買正股，對正股股價也有拉動作用。而預計上證50(資訊 行情 論壇)ETF權證近期將出臺，對指標股的刺激會尤其明顯。

　　朱平表示，權證的存在就是兩個目的，增加流動性和糾正市場定價偏差，“是市場的潤滑劑，投機只是它的附屬屬性”。“即使今后市場T＋0的制度得到普及，也不會影響基金的投資策略。基金奉行的是價值投資”。

　　焦健還提到，因為能參與創(chuàng)設權證的券商不多，而前期券商創(chuàng)設武鋼權證資金占用巨大，如果武鋼認沽權證價格沒有較大幅度下跌，券商將無法購回權證注銷，面對深市這三只新權證，“也許會面臨缺乏彈藥的尷尬”。

　　市場人士普遍認為，大量熱錢流向權證板塊，不但不能激活A股市場，反令大盤進一步邁向邊緣化，更趨疲弱。這應該引起有關部門的重視。

　　創(chuàng)設權證是否能抑制投機？

　　對于權證市場，券商創(chuàng)設權證也成為焦點話題。特別是武鋼創(chuàng)設權證公告和實施在同一天，讓之前高位接盤的人無法提前賣出權證，因而損失慘重。深交所為此特意設置了“T＋2”的創(chuàng)設制度。

　　如果說權證的推出是借了股改的光，創(chuàng)設制度是為了抑制權證的過度投機，是不斷“糾偏”的過程，自然也會引發(fā)很多爭議，其中最大的就是，創(chuàng)設權證真能抑制過度投機，還是只讓券商們漁利？

　　“市場有炒新的慣例，所以昨日上市的新權證仍被熱炒是正常的。創(chuàng)設制度肯定會對抑制投機發(fā)揮作用，只是未必能完全消除投機。”焦健認為。

　　而對于中小投資者來說，投機權證必須要非常謹慎。香港一位券商人士告訴記者，“現(xiàn)在的價位，連投機價值都沒有了”。

　　市場上還有議論，現(xiàn)時權證是作為股權分置改革的對價安排而給予流通股股東的，讓券商參與創(chuàng)設權證，實際上是券商沾了小股民的光，對流通股股東不太公平。

　　焦健認為，創(chuàng)設機制是有依據(jù)的，今年7月出臺的《權證管理暫行辦法》規(guī)定，合格機構可以創(chuàng)設備兌權證。武鋼股份(資訊 行情 論壇)在股改說明書和權證上市公告中也提示:其他機構可能以武鋼權證為標的的證券發(fā)行備兌權證或按照交易所有關規(guī)則創(chuàng)設權證。而袁季認為，隨著權證市場做大，交投趨于理性，券商的盈利空間自然會減少。

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　　財富效應吸引投機資金　權證火爆將延續(xù)

　　滬市三大權證的持續(xù)火爆顯示出強大的財富效應，吸引了大量投機資金屯兵其中。盡管深圳三家權證品種的集體上市后，權證市場已經從寶鋼權證的一枝獨秀到各個權證的齊頭并進，但權證表現(xiàn)的火爆程度絲毫沒有因為權證的擴容而衰減。上周三深滬兩市合計成交只有89.9億，其中滬市成交48.2億，深市成交41.7億，而寶鋼權證、武鋼認沽權證、武鋼認購權證等三只權證成交金額高達74.17億，超過深、滬任一個市場，直逼兩市總的交易金額，可見投資者參與權證炒作的高漲熱情，同時也反映出權證的交易不但吸引了場內存量資金的參與，也得到了部分場外增量資金的青睞。

　　另一方面，盡管深交所為權證上市推出的一整套安排也被認為會在一定程度上抑制權證過度投機炒作。如集中上市擴大權證容量，同時深交所權證使用了國外成熟股市運作的坐市商制度，俗稱“坐莊制”。但由于國內主交易商制度尚存缺陷，其穩(wěn)定市場功能十分有限，目前實質性意義并不大。而深交所限制權證創(chuàng)設總量和創(chuàng)設的T＋2制度，將使短期內權證的火爆局面延續(xù)。

　　眾所周知，影響權證價格的主要因素是內在價值、時間價值和隱含波動率。目前，寶鋼權證、武鋼認購和武鋼認沽權證的價格已經遠遠高于實際理論價值。而深圳三家權證品種隨著價格的走高，也將完全脫離其價值的范疇。從深市三只權證的規(guī)模來看，只有萬科權證的規(guī)模偏大，達到21.4億份，而鋼釩權證和

　　武漢新蘭德　余凱