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12月5日，有三個權(quán)證在深市上市交易。有鑒于滬市在推出武鋼權(quán)證伊始就批準(zhǔn)創(chuàng)設(shè)武鋼權(quán)證的先例，人們普遍預(yù)期深市也馬上就會搞創(chuàng)設(shè)權(quán)證，具有創(chuàng)設(shè)權(quán)證概念的G鞍鋼股票，甚至因此出現(xiàn)逆勢上漲。不過，就在深市三個權(quán)證上市之際，深交所表示暫時還不會有深市權(quán)證被創(chuàng)設(shè)，理由是“深交所對于創(chuàng)設(shè)問題態(tài)度慎重”。
的確，創(chuàng)設(shè)權(quán)證作為權(quán)證產(chǎn)品的衍生子產(chǎn)品，它如此快地出現(xiàn)，多少是有點讓人意
外的。而事實上，從目前已經(jīng)在進(jìn)行的創(chuàng)設(shè)權(quán)證規(guī)則來看，還存在不少缺陷，如果不能及時加以克服，很容易導(dǎo)致市場風(fēng)險。舉個簡單的例子：現(xiàn)在創(chuàng)設(shè)武鋼認(rèn)沽權(quán)證，沒有數(shù)量限制，券商只要在結(jié)算部門凍結(jié)相應(yīng)的資金就可以了。而在權(quán)證到期時，權(quán)證持有人必須同時持有武鋼股票，才能行權(quán)。
眾所周知，G武鋼的流通盤是相對固定的，在這種背景下允許認(rèn)沽權(quán)證無限創(chuàng)設(shè)，很可能導(dǎo)致行權(quán)時G武鋼的流通股都被賣完了，部分持有認(rèn)沽權(quán)證的人因為買不到股票而只能放棄行權(quán)。
如果真的出現(xiàn)這種情況，那么對于權(quán)證參與者來說，無疑是一場災(zāi)難。而引起災(zāi)難的，卻是現(xiàn)行不合理的權(quán)證交易制度。深交所對于創(chuàng)設(shè)權(quán)證作出了數(shù)量限制，不允許認(rèn)沽權(quán)證無限創(chuàng)設(shè)，這是必要的。
但它的限制標(biāo)準(zhǔn)恐怕還是偏低，目前規(guī)定創(chuàng)設(shè)權(quán)證加已有權(quán)證之和不能超過對應(yīng)股票流通股的100%。可以想像，總會有一些股票因為某種原因沒有在行權(quán)期賣出，這樣一來，在認(rèn)沽權(quán)證與流通股的數(shù)量之比達(dá)到1∶1的時候，還會有人僅持有認(rèn)沽權(quán)證而買不到股票，只能被迫放棄行權(quán)。
另外，高比例地發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證，將極大地犧牲股票的流動性，這對相關(guān)股票行情的平穩(wěn)運(yùn)行，顯然也是不利的，很可能導(dǎo)致行權(quán)前后供求關(guān)系急劇變化，股價大幅波動。類似的例子，應(yīng)該說還能舉出不少。客觀而言，現(xiàn)在滬市創(chuàng)設(shè)權(quán)證的交易規(guī)則，在很大程度上是不那么完善的，深市要好一點，但也不是沒有可供商榷之處。
在這種情況下，為了避免權(quán)證交易風(fēng)險的加大，深交所緩?fù)苿?chuàng)設(shè)權(quán)證是理性之舉，值得肯定。人們希望在條件更為成熟、制度相對完善的情況下，再來嘗試類似創(chuàng)設(shè)權(quán)證這樣的金融創(chuàng)新。
在這個時候，盲目推出創(chuàng)設(shè)權(quán)證，除了引起權(quán)證交易的更大混亂外，還能給市場帶來什么呢？在某種程度上，也許現(xiàn)在最應(yīng)該做的，不是深入研究創(chuàng)設(shè)權(quán)證的交易規(guī)則之類，而是全面反思時下權(quán)證制度以及交易規(guī)則。
應(yīng)該承認(rèn)，當(dāng)一個小品種的交易過于火爆的時候，也是其中的風(fēng)險高度聚集的時候，還是市場面臨嚴(yán)重失衡的時候，更是投資理念被全面扭曲的時候。面對這樣的情況，市場各界誰都不能無動于衷。
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