七家券商買入結算從嚴要求 監管層設防權證

　　本報記者 蔡志杰 尹先凱 北京報道

　　現在股票市場上最讓投資者興奮，但卻讓管理層頭疼的是什么？

　　是權證。

　　12月2日上午，中國證券登記結算公司以秘密特急文件形式，向其上海、深圳分公司發出通知，對廣東證券等7家券商的權證買入結算業務從嚴要求。

　　當天，寶鋼權證(資訊 行情 論壇)、武鋼認購權證、武鋼認沽權證均以陰線告收。

　　這是在上周一推出創設制度后，有關機構對權證市場的再次出手。

　　這背后，是權證自交易以來的一路上漲和火爆。11月30日，滬市三個權證的成交金額就相當于滬深兩市所有

　　權證交易金額不斷攀升，客觀上已經造成A股市場成交低迷，以致接近地量。三個權證和1300多家上市公司，孰輕孰重？管理層顯然要考量。

　　七家券商門檻提高

　　中登公司12月2日的通知要求，已進入特別處置程序的廣東證券、昆侖證券和天勤證券，以清算組或托管方的名義提出書面申請，為它們提供代理或擔保結算，或者在其擔保品賬戶繳存2000萬資金作為超額權證價差擔保品后，方允許這3證券公司參與權證買入結算業務。

　　而西北證券、湘財證券等4 券商，可以自行協商確定取得權證交易結算資格的券商提供代理或擔保結算，或者在其擔保品賬戶繳存1000萬資金作為超額權證價差擔保品后，方允許這4證券公司參與權證買入結算業務。

　　據悉，這一紙通知，目的只是為了有效控制權證業務結算風險。中券公司同時要求上海、深圳分公司按照以上相關規定為這些券商辦理相關手續。

　　“如果說，創設制度的推出是針對市場中的游資，那現在要規范的就是券商了�！币晃恢�情人士告訴本報。

　　自從8月23日寶鋼權證推出以來，對權證的炒作已經可以用“瘋狂”來形容。“武鋼權證上市頭三天，簽署風險協議書的客戶數量已經超過寶鋼所有的客戶數�！笨萍甲C券一家營業部投資部經理稱。

　　連續三個月，寶鋼權證一直“高溫”，交易資金也不斷上升，這自然會引起監管層的注意。

　　11月28日，10家創新類券商創設的11.27億份武鋼認沽權證的上市，當日武鋼認沽權證以1.498元開盤跌停，全天成交量只有4000多萬份。29日，新創設9900萬份武鋼認沽權證上市流通，武鋼認沽權證繼續封住跌停板。武鋼認購權證收盤也下跌10.12%。游資紛紛出貨。

　　申銀萬國證券研究所資深研究員楊國平表示，目前創設制度的設計仍存在缺陷。認沽權證擴容速度太快，加大了市場的震蕩幅度。而且從目前政策來看，認沽權證的創設在理論上是沒有限度的，在國內還不成熟的市場環境里，更增加了交易風險和投機性。

　　在他看來，增加創設是否能夠平抑炒作，還要看其與場內游資的博弈。

　　但現在，游資可能還是占了上風。

　　在武鋼認沽權證擴容3倍遭遇連續兩日跌停后，價格已經逼近券商心理底線。一位一直密切關注游資動向的分析師推斷，在11月29日和11月30日兩天近50億份的巨額成交中，游資很可能全權接盤券商認沽權證。

　　“創設權證的做法一定程度上可以緩解市場中供不應求的情況，”易方達基金公司一位基金經理指出，“權證作為短期炒作的品種，實際面臨很大風險，用行政手段平抑風險并沒什么太大作用�！�

　　權證相決正股

　　風險與收益是相對的。權證的短期炒作收益依然有更大的誘惑。

　　唐永剛表示，其實基金只是通過參與股改被動持有權證，他們在權證上市初期一次性拋出而不再介入，只能算是權證的旁觀者。而真正操縱市場的資金力量，是場內慣于炒熱的主力游資。這也是場內權證炒作最大的受益者。

　　一家持有過寶鋼與武鋼權證的基金經理表示，權證因為供給不足導致了暴漲形態，遠遠偏離了它本身的價值，因此，基金公司基本不會參與其中。該基金手頭的權證已經在權證上市時完全沽出，“收益都挺高的”。

　　據了解，無論是寶鋼權證還是武鋼認購、認沽權證，基金公司都是在頭三天大量拋出所持份額，連封漲停也只是為了抬高出貨。

　　而對于權證交易中暴露出來的風險，有市場人士認為，市場許多投資者對權證知之甚少，尤其是風險意識淡薄，而且交易、創設等相關制度準備得也不充分，致使權證風險暴露過大，因此，必須著力控制風險。

　　“不過一味地等，永遠也不會有好時機�！碧朴绖傊赋�，權證作為金融衍生品，有很靈活的形式供市場交易運作甚至炒作，但畢竟不同于正股，在行權期將滿時，很多都淪為廢紙一張�！安挥谜f我們的市場，就是全球最大的權證市場香港，也有半數以上的權證行權期止時一文不值�！�

　　“如果在成熟的市場，作為提前鎖定風險的避險工具，顯然仍要跟正股價格相連。但是權證更多是吸引資金入市，提升投資者對

　　“對于被動持有權證的投資者來講，引入創設制度表面上看是降低了股改對價的水平，但如果獲付權證是一種利益補償，那么流通股股東得到的利益應從權證交易價格中反映出來。其中最關鍵的在于時間價值，在一定時間內應該讓對價水平體現出來�！睆V發證券權證中心何榮天認為。

　　唐永剛指出，事實上這個時間價值已經在權證爆炒的過程中得以體現。隨著武鋼創設權證的陸續推出，創設權證使得發行券商盈利豐厚。

　　但是，知情人士表示，由于券商資金多來自同業折借市場，成本很高，在這種情形下，中登公司的通知，無疑為券商念起一道“緊箍咒”。