平安證券衍生產品部

　　從昨日起，日照CWB1停止交易并進入行權期。仍持有日照CWB1的投資者或有疑問，是否應該對日照CWB1行權呢？

　　首先，需要從“行權”的概念開始談起�！靶袡唷睆谋举|上來說是權證賦予投資者的一種權利，投資者可以選擇行使此權利，同樣可以選擇放棄。對認購證行權相當于以行權價格為成本(不考慮買入權證的成本)，買入行權比例數(shù)值的正股；而認沽證則剛好相反，投資者行權相當于購入行權比例數(shù)值的正股，并以行權價格賣還權證發(fā)行人。

　　拿日照CWB1來說，其行權比例為1：2，行權價格為7.08元。因此，對一份日照CWB1行權即相當于以7.08元的價格買入兩份日照港股票。也就是說，若不考慮買入權證的成本，所需補交的資金為7.08×2 = 14.16元(不考慮其它費用)，可得到兩份日照港股票。

　　可見，投資者是否應該行權與權證的行權比例沒有關系，而是取決于正股價格與權證的行權價格孰高。對認購證來說，如果正股價格高于權證的行權價格，在不考慮權證買入成本的情況下，行權即可盈利。以馬鋼CWB1為例，其行權價格為3.26元，行權比例為1：1。截至昨日收盤，正股價格為3.89元，按此價格計算，不考慮買入權證的成本，投資者對每份馬鋼CWB1行權，可獲利3.89-3.26 = 0.63元。如果正股價格低于權證的行權價格，行權就會虧損。例如，日照CWB1昨日的正股收盤價為5.27元，若投資者選擇行權，則對應每份權證，需要補交7.08×2 = 14.16元，獲得兩份價格為5.27元的股票，相當于除買入日照CWB1的資金全部虧損之外，再擴大虧損(7.08-5.27)×2 = 3.62元。可見，以目前日照港的價格，投資者不應選擇行權。

　　不過，由于日照CWB1的行權期為11月19日至12月2日，到期距今還有9個交易日，因此理論上也并非完全沒有可能歸于價內。但需要注意的是，日照CWB1的價外程度較深，正股日照港在這段時間內至少要上漲(7.08-5.27)/ 5.27 = 34.35%，日照CWB1才具有行權價值。仍持有日照CWB1的投資者需要隨時關注正股走勢情況，以做出正確選擇。