平安證券衍生產品部

　　投資股票前，需要對股票的基本面和技術面等進行分析，以找到真正有潛力的股票。投資權證也不例外，需要事先對相關因素多方考察，找出合適自己的權證。眾所周知，正股對權證價格的影響至關重要，我們本期就對“如何從正股角度挑選權證”這一話題進行討論。

　　首先，正股價格的漲跌直接影響權證價格的走勢。通常正股價格上漲時，認購證上漲而認沽證下跌，反之亦然。因此，如果投資者看好一只股票，應該買入對應的認購證權證，否則，則應買入對應的認沽權證。

　　不過值得注意的是，權證是具有存續期限的，存續期一過即成為廢紙一張。因此，投資者在判斷正股價格是上漲還是下跌時，應將時間因素考慮在內。舉例來說，對于一只長期看漲但短期可能并無表現的股票而言，買入存續期較短的認購證顯然并不明智。一方面，權證到期時正股價格有可能會跌破行權價，導致投資者血本無歸；另一方面，即使權證到期時仍處于價內，如果投資者想對正股進行長期投資，也需要再投入資金行權，而這樣即相當于用大量資金投資正股，從而喪失了權證的杠桿優勢。

　　其次，投資者對正股未來走勢的信心程度也影響了權證的選擇。在此需要提到有效杠桿的概念，所謂有效杠桿，指正股每上漲(或下降)一個百分比，理論上權證價格會上漲(或下降)幾個百分點。例如某認購證的有效杠桿比率為5，則意味著正股價格每上漲一個百分點，理論上權證價格應該上漲5%；而如果正股下跌1%，理論上權證價格會下跌5%。因此，有效杠桿越大的權證，投資者所要承擔的風險也就越大。

　　如果投資者對正股的未來走勢把握較大，就可以選擇有效杠桿較高的權證，以實現高杠桿收益。以認購證為例，如果認為正股在未來走強的可能性非常大，投資者就可以選擇具有較高有效杠桿的認購證進行投資。這樣一來，只要正股走勢與預期一致，即可以充分發揮權證“以小博大”的優勢，獲得不菲收益；反之，則可選擇杠桿效應不太明顯的權證，達到折衷的效果。

　　最后，還可以根據正股的波動程度選擇不同的權證。波動程度較大的股票通常也會導致對應權證的大幅波動，因此，對于風險承受能力較高的投資者，尤其是青睞于短期交易甚至即市交易的投資者，這類權證更能滿足他們的需求。而波動程度較小的股票，則更適合于做趨勢投資的投資者。