本報(bào)記者 潘清

　　備受市場(chǎng)關(guān)注和爭(zhēng)議的南航認(rèn)沽權(quán)證(南航JTP1)，將于6月13日完成其最后一天的交易，并于6月20日到期。和此前的多只認(rèn)沽權(quán)證類似，南航權(quán)證也遭遇了“末日輪”狂炒。

　　業(yè)內(nèi)專家提示，南航權(quán)證已屬深度價(jià)外，內(nèi)在價(jià)值“歸零”已是必然，盲目投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)巨大，投資者切勿“玩火”。

　　南航權(quán)證：遭遇“末日輪”

　　5月21日，僅剩余最后一個(gè)月存續(xù)期的南航權(quán)證，創(chuàng)下了除上市首日外的最低價(jià)0.305元。此后，南航權(quán)證突然遭遇瘋狂炒作。

　　5月26日開始的一個(gè)交易周內(nèi)，南航權(quán)證持續(xù)上漲，其中5月30日漲幅達(dá)到45.30%，全天振幅則超過(guò)70%。按照5月21日的最低價(jià)0.305元和30日的最高價(jià)1.35元計(jì)算，短短一周內(nèi)南航權(quán)證漲幅接近3.5倍。

　　成交量的變化也充分顯示了投機(jī)資金對(duì)南航權(quán)證過(guò)度的“熱情”。5月23日至6月2日的7個(gè)交易日里，在滬市成交總量持續(xù)萎縮的同時(shí)，有4個(gè)交易日南航權(quán)證的交易量超過(guò)了100億元。其中，6月2日交易量高達(dá)156億元。

　　為了向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，上海證券交易所多次對(duì)交易出現(xiàn)異常的南航權(quán)證采取了盤中臨時(shí)停牌的措施，并就南航認(rèn)沽權(quán)證現(xiàn)金結(jié)算行權(quán)有關(guān)事項(xiàng)發(fā)出通知。南方航空也反復(fù)刊登《關(guān)于南航JTP1認(rèn)沽權(quán)證最后交易日和到期日特別提示公告》。

　　在此背景下，對(duì)南航權(quán)證的“爆炒”有所降溫。6月2日，南航權(quán)證在創(chuàng)出1.35元的近期最高價(jià)后迅速“跳水”，當(dāng)日出現(xiàn)5.43%的跌幅。6月3日，南航權(quán)證繼續(xù)走低。

　　炒作“末日權(quán)證”無(wú)異“玩火”

　　按照6月2日南航權(quán)證和南方航空正股的收盤價(jià)，以及行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例來(lái)計(jì)算，目前的南航權(quán)證內(nèi)在價(jià)值肯定為零。即使未來(lái)幾個(gè)交易日南航正股價(jià)格大幅回落，也幾乎不可能使南航權(quán)證進(jìn)入價(jià)內(nèi)狀態(tài)。

　　無(wú)疑已是“廢紙”一張的南航權(quán)證，為何遭遇市場(chǎng)的狂炒？市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，一方面，作為現(xiàn)場(chǎng)現(xiàn)存的唯一一只認(rèn)沽權(quán)證，南航權(quán)證仍存在“稀缺性資源”的特點(diǎn)，而“T+0”的交易方式，為投機(jī)者利用較少資金反復(fù)炒作提供了可能。

　　另一方面，從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，到期前認(rèn)沽權(quán)證往往都會(huì)出現(xiàn)一波炒作，在此之前，寶鋼權(quán)證、萬(wàn)科權(quán)證、招行權(quán)證等都曾出現(xiàn)過(guò)類似的“末日輪”。這使得一些對(duì)權(quán)證缺乏必要了解的投資者抱著僥幸心理，希望從中獲得巨大收益。

　　另外，近期券商大量回購(gòu)注銷所創(chuàng)設(shè)的南航權(quán)證，也在一定程度上拉高了權(quán)證價(jià)格，并使得一些投資者產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷盲目跟進(jìn)。

　　“事實(shí)上，經(jīng)歷‘末日輪’后的權(quán)證從來(lái)都未能避免大幅下挫、最終‘歸零’的命運(yùn)，許多投資者往往因此遭受慘重?fù)p失。”上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說(shuō)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，炒作“末日權(quán)證”無(wú)異于充滿危險(xiǎn)的“玩火”。

　　權(quán)證投資：門檻有待提高

　　在南航權(quán)證的存續(xù)期間，券商陸續(xù)創(chuàng)設(shè)了大量同類權(quán)證。一些市場(chǎng)人士對(duì)此表示了質(zhì)疑，部分在權(quán)證投資中遭受損失的投資者甚至提出了“延期”的呼吁。

　　對(duì)個(gè)別媒體關(guān)于“上證所研究南航權(quán)證延期事宜”的失實(shí)報(bào)道，上證所方面予以了否認(rèn)，并再一次向投資者提示了到期風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，作為股權(quán)分置改革中上市公司支付對(duì)價(jià)的一種手段，權(quán)證在其亮相初期就擁有了可以被創(chuàng)設(shè)的規(guī)則。南京大學(xué)李心丹教授曾撰文指出，權(quán)證創(chuàng)設(shè)過(guò)程是比較透明的，創(chuàng)設(shè)制度不是導(dǎo)致部分權(quán)證投資者虧損的根本原因。

　　在許多專家看來(lái)，權(quán)證投資目前的主要問(wèn)題在于“門檻”太低。

　　“既缺乏專業(yè)知識(shí)，又缺乏足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這是一些投資者，特別是散戶在南航權(quán)證投資中遭受損失的主要原因。”仇彥英說(shuō)，在不改變現(xiàn)有規(guī)則的前提下，提高投資“門檻”是降低權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)的最直接途徑。

　　國(guó)泰君安證券研究中心此前的一份研究報(bào)告也表示，權(quán)證產(chǎn)品一般絕對(duì)價(jià)格較低，且發(fā)行數(shù)量不大，較易受到投機(jī)資金追捧，進(jìn)而偏離真實(shí)價(jià)值。認(rèn)沽權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)巨大，中小散戶不宜參與。

　　廣發(fā)證券則列舉了權(quán)證投資的一些“不良習(xí)慣”，包括堅(jiān)持在同一權(quán)證上爭(zhēng)取更多回報(bào)或扳回“敗局”，頻繁進(jìn)行交易，不注意控制投資權(quán)證的倉(cāng)位等。

　　廣發(fā)證券研究人員表示，以上“不良習(xí)慣”大多緣于投資者的投資心態(tài)不成熟。因權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)幅度比股票更大，而且可能于到期時(shí)變成“廢紙”，投資者應(yīng)警惕和改變這些投資“不良習(xí)慣”，使自己在未來(lái)投資時(shí)不再犯同樣的錯(cuò)誤。