平安證券綜合研究所 華建強(qiáng)

　　上周滬深兩地市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。上證指數(shù)收于3962.67點(diǎn)，較前周下跌337.84點(diǎn)，跌幅為7.86%。權(quán)證市場(chǎng)方面，認(rèn)沽證繼續(xù)下跌，逐步向理論價(jià)值靠攏。認(rèn)購證板塊雖總體仍較弱，但部分次新購證周內(nèi)時(shí)有突出表現(xiàn)，頻繁異動(dòng)現(xiàn)象值得關(guān)注。

　　我們先來簡(jiǎn)單回顧一下上周內(nèi)次新認(rèn)購證的異動(dòng)現(xiàn)象。周一，上港CWB1以2.750元的價(jià)格小幅低開后即被買盤大舉推高，當(dāng)日終盤報(bào)收于3.742元，勁升35.73%。同日另一品種贛粵CWB1也逆市上漲6.95%。周二，石化CWB1一改數(shù)日低迷姿態(tài)，高開高收，放量收漲6.20%。周三，上港CWB1再次擺脫其對(duì)應(yīng)正股下跌影響，逆市飄紅。周四，中興ZXC1尾盤突然發(fā)力，收盤大漲21.49%，且成交明顯放大。周五，上汽CWB1盤中最高漲幅近15%，收盤雖僅報(bào)漲4.54%，但成交較前日放大近345.39%。深高CWB1 和日照CWB1 盤中也均有不俗表現(xiàn)。

　　該如何看待次新認(rèn)購證近期的頻繁異動(dòng)現(xiàn)象呢？或者說，個(gè)別品種的輪流表現(xiàn)能否演化升級(jí)為新一輪認(rèn)購證行情呢？在仔細(xì)研究異動(dòng)現(xiàn)象本身后，我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)至少有三個(gè)重要特征值得關(guān)注。

　　首先，場(chǎng)內(nèi)資金變化情況。上周權(quán)證市場(chǎng)總成交為1593.84億元，較前周放大近21.15%，新增資金跡象明顯。對(duì)比當(dāng)前正股市場(chǎng)縮量現(xiàn)象來看，不排除有部分資金在正股較弱時(shí)轉(zhuǎn)戰(zhàn)權(quán)證市場(chǎng)的可能。再看細(xì)分市場(chǎng)，認(rèn)購板塊較前周量增幅度高達(dá)23.56%，而認(rèn)沽板塊增幅為17.12%，可見，在整體放量的同時(shí)，認(rèn)購板塊吸金能力更強(qiáng)。由于認(rèn)沽證僅剩兩只，且五糧YGP1將近謝幕，再加上政策面對(duì)沽證風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)向明確，可以預(yù)見，未來權(quán)證主戰(zhàn)場(chǎng)將在認(rèn)購證板塊。

　　其次，一般分析認(rèn)為，認(rèn)購證的價(jià)格表現(xiàn)與其對(duì)應(yīng)的正股市場(chǎng)呈正相關(guān)關(guān)系，換而言之，認(rèn)購權(quán)證作為由正股衍生出的金融工具，在不考慮諸如波動(dòng)率、到期時(shí)間等其他因素時(shí)，理論上通常會(huì)隨正股市場(chǎng)的上漲而上漲，反之亦然。當(dāng)前正股市場(chǎng)在經(jīng)歷連續(xù)下跌后，風(fēng)險(xiǎn)逐步減小，機(jī)會(huì)卻在逐步增大。認(rèn)購證市場(chǎng)與正股市場(chǎng)的正向關(guān)聯(lián)性決定了其市場(chǎng)機(jī)會(huì)也正在逐步增加。同時(shí)，由于衍生品本身具有一定的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，因此，不排除在臨近轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)，權(quán)證市場(chǎng)先于正股市場(chǎng)提前表現(xiàn)。

　　另外，近期可分離可轉(zhuǎn)債的連續(xù)發(fā)行和上市，為認(rèn)購證市場(chǎng)注入了寶貴的新鮮血液，有效提高了市場(chǎng)的關(guān)注度，也在一定程度上激發(fā)了市場(chǎng)的熱情。

　　綜合來說，目前次新認(rèn)購證板塊走強(qiáng)具備一定市場(chǎng)基礎(chǔ)，但能否從個(gè)別次新證異常表現(xiàn)這種量變行為演化到發(fā)動(dòng)板塊行情的質(zhì)變現(xiàn)象，還需要進(jìn)一步觀察。尤其對(duì)正股市場(chǎng)的趨勢(shì)把握最為重要。