李域

　　3月5日、3月6日，連續(xù)兩日，南航JTP1(580989)持續(xù)下跌，下跌幅度高達(dá)0.646到0.533，成交額也有縮小的趨勢，全日成交72.66億元，和昔日的交易巨量相比，僅占1/7。

　　市場上僅存的另一只認(rèn)沽權(quán)證五糧YGP1(038004)也是連續(xù)9個(gè)交易日下跌，3月6日跌幅達(dá)到10.45%。

　　“市場總是正確的，股市走好，缺乏資金關(guān)注，是認(rèn)沽權(quán)目前疲弱走勢的主要因素。”國金證券研究員陳薇在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　而據(jù)記者了解到，本地?cái)?shù)家私募基金的資金近期都流進(jìn)了石化CWB1(580019)，“僅3月4日就套了不少同行，石化CWB1交易流通量為30.3億份，盤子比較大，所以上市首日無法封住漲停，但是依然有溢價(jià)空間，目前盈利仍有把握。”某投資公司負(fù)責(zé)人王先生言辭肯定地說。長江證券研究員黃媛也認(rèn)同王先生的觀點(diǎn)，她說：“在大盤即將反彈時(shí)，追求更高的杠桿收益不妨買入石化CWB1。”

　　暴炒認(rèn)購權(quán)證

　　3月4日，石化CWB1(580019)首日走勢虎頭蛇尾。

　　當(dāng)日石化CWB1(580019)以漲停價(jià)3.567元報(bào)開，漲幅43.4%，后市震蕩一路走低，至收盤僅上漲4.75%，報(bào)收于2.604元。

　　如此，石化CWB1(580019)走出了可分離轉(zhuǎn)債分離出來的新權(quán)證上市最差走勢，遠(yuǎn)沒有此前的中遠(yuǎn)CWB1(580018)上市首日全天封漲停的佳績。

　　不過這些成績并不妨礙投資者對石化CWB1的熱情。

　　石化CWB1全天成交50.53億份，成交額144.16億元，占大盤總額的1/10，而當(dāng)日認(rèn)購權(quán)證總體交易額是。

　　分析人士表示，權(quán)證首日收盤漲幅有限，與其流通盤較大以及正股走弱有關(guān)，但鑒于其較低的絕對價(jià)格，后市不排除仍有一番炒作的可能。

　　而據(jù)知情人士反映，目前各路資金對石化CWB1也是躍躍欲試，上文王先生也對記者表示，據(jù)他所知，目前就有不少于5家機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備介入。

　　3月6日，大盤指數(shù)在中國平安(601318)等金融股票的帶領(lǐng)下，指數(shù)上漲68.84點(diǎn)。漲幅1.60%。

　　石化CWB1也結(jié)束了始自首發(fā)日的下跌走勢，全日上漲0.004元，漲幅0.17%，交易額也依然維持高位。

　　長江證券研究員黃媛介紹，對大部分投資者而言，買入權(quán)證并非都是為了持有權(quán)證最后行權(quán)，參與權(quán)證交易是因?yàn)榭粗袡?quán)證投資成本較低的優(yōu)勢和杠桿效應(yīng)。

　　這也就是說，理論上正股價(jià)格的變動可能會帶來權(quán)證價(jià)格很大的變動，因而表現(xiàn)在實(shí)際杠桿指標(biāo)上也會較高。

　　比如上汽CWB1實(shí)際杠桿只有1.15倍，也即是正股漲1%，權(quán)證理論上也只是漲1.15%。但由于市場過熱的追捧推高了權(quán)證的市場估值，導(dǎo)致權(quán)證的杠桿指標(biāo)不理想。

　　結(jié)果是次新權(quán)證實(shí)際杠桿都偏低，落后于老權(quán)證。

　　比如上市一個(gè)多月的上汽CWB1溢價(jià)高達(dá)95.8%。高溢價(jià)不僅增加了投資者買入權(quán)證的成本，也降低了權(quán)證的杠桿效應(yīng)，此時(shí)介入這類權(quán)證有一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　“石化CWB1的走勢卻恰恰相反，上市后較差的表現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)降低，而且大盤走強(qiáng)，因此導(dǎo)致各路資金介入。”黃媛表示。

　　認(rèn)股權(quán)證“認(rèn)沽”特征

　　市場人士則表示，排除石化CWB1認(rèn)購，前幾個(gè)月市場認(rèn)購權(quán)證的兩級分化越來越嚴(yán)重。近半年上市的7只認(rèn)股權(quán)證被愈加高估，溢價(jià)率高達(dá)44.50%-93.56%之間。

　　國金證券研究員陳薇也表示，從上月上市的3只分離債所含的認(rèn)股權(quán)證，包括中興ZXC1、中遠(yuǎn)CWB1和贛粵CWB1來看，這類權(quán)證已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的“認(rèn)沽”特征，主要表現(xiàn)為高溢價(jià)、高估值特點(diǎn)，已與這類權(quán)證“融資”、“保底”的發(fā)行初衷相違背。

　　記者也了解到，近半年來發(fā)行的7只認(rèn)股權(quán)證目前平均溢價(jià)率高達(dá)63.03%,已等同于認(rèn)沽權(quán)證，其他各項(xiàng)指標(biāo)所顯示的高估值水平也與認(rèn)沽權(quán)證并無兩樣，但前期認(rèn)股權(quán)證在上市初帶來高收益的賺錢效應(yīng)已經(jīng)深入股民心，所以資金依然大量流入。

　　一面是，部分認(rèn)購權(quán)證“認(rèn)沽”化，另一面則是認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率負(fù)值。

　　來自券商研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，目前五只認(rèn)購權(quán)證的溢價(jià)率均為負(fù)，其溢價(jià)率均值為-9.07%，最低為鋼釩GFC1-13.18%。

　　“不過，相對認(rèn)沽權(quán)證的無投資價(jià)值，認(rèn)購權(quán)證無論是折價(jià)10%，還是溢價(jià)90%，在市場回溫期，都更具有合理的投資價(jià)值。”陳薇表示。