平安證券衍生產品部

　　對認沽證行權，意即認沽證的持有人在行權期內，以行權價將正股出售給權證發行人。投資者除了可以行權之外，也可將正股直接在市場上出售。很顯然，當正股的市價低于行權價時，投資者應該行權。比如說，某認沽證的行權價為10元，正股的市場價格為8元，如果行權比例為1，則投資者通過行權1份該認沽證獲得的收益為2元。

　　但是，當認沽證的行權價低于正股市場價格時，權證便失去行權價值，投資者如果對這樣的價外認沽證行權，只會給自己造成損失。仍然用上述例子：假設正股的市場價格不是8元而是12元，則投資者行權1份認沽證，將虧損2元。

　　由于國內市場上的認沽證從2006年以來陸續到期，而近兩年來我國股市正經歷一個前所未有的大牛市，絕大多數

　　但由于權證是在我國上市不久的一個金融衍生產品，很多投資者對其性質比較陌生，導致早期許多價外認沽證到期時，均出現不少投資者誤行權的現象。例如，截至2006年11月22日(武鋼JTP1的最后行權日期)，共計60433份武鋼JTP1認沽權證成功行權；截至2006年12月22日(機場JTP1的最后行權日期)，共計56047份機場JTP1認沽權證成功行權。類似這樣的誤行權，使得投資者產生了較大的損失。

　　今年以來，管理層和部分創新類券商加大了權證投資者教育的力度，通過報紙、網絡等各種途徑向投資者普及權證知識，取得了明顯的效果。在投資者教育工作的大力推進下，投資者逐漸加深了對權證性質的了解，風險意識也得到了一定的提高。最近，兩只深度價外認沽證鉀肥JTP1和中集ZYP1到期時，已沒有投資者誤行權，這無疑說明，投資者對權證的認識更進了一步，投資行為也更加趨于理性。

　　不過值得一提的是，對認沽證進行炒作的行為仍然時有發生。今年11月26日，五糧YGP1大漲34.75%；11月30日，該權證再度大漲15.47%。為抑制投機并向投資者警示風險，深交所于盤中對五糧YGP1進行了多次臨時停牌，希望投資者在加深理解權證性質的同時，進一步增強風險意識，更為理性的面對深度價外認沽證。

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