平安證券衍生產(chǎn)品部

　　歷史上衍生產(chǎn)品市場的失敗案例多不勝數(shù)，主要原因均是風(fēng)險管理方面存在問題。權(quán)證屬于衍生產(chǎn)品的一種，投資權(quán)證的風(fēng)險要遠(yuǎn)大于投資股票的風(fēng)險，因此，權(quán)證投資的風(fēng)險管理對于投資者來說至關(guān)重要。

　　首先，權(quán)證的投資風(fēng)險主要來自于權(quán)證的杠桿效應(yīng)。權(quán)證是一種“以小博大”的杠桿投資工具。通過投資權(quán)證，投資者用少額的成本就可能獲取較多的利潤，當(dāng)然，這同時也意味著有可能承擔(dān)較大的虧損。權(quán)證的有效杠桿越大，理論上隨正股漲跌的幅度越大，投資者所面臨的風(fēng)險也就越大。因此，對于一些有效杠桿較大的權(quán)證來說，投資者一旦對正股的方向判斷錯誤，很有可能會造成較大的虧損。于是，選擇有效杠桿為多少的權(quán)證最適合自己的風(fēng)險承受能力，就成為權(quán)證風(fēng)險管理中的一個重要問題。如果投資者風(fēng)險承受能力相對較低，應(yīng)該選擇有效杠桿相對較小的權(quán)證。

　　其次，權(quán)證和

股票不同，權(quán)證具有一定的存續(xù)期限，而且具有行權(quán)風(fēng)險。國內(nèi)絕大多數(shù)權(quán)證在行權(quán)期內(nèi)需要投資者自行申報行權(quán)，如果投資者不在規(guī)定的時間內(nèi)行權(quán)，過期后權(quán)證將成為廢紙一張，這就使得投資者要面臨行權(quán)風(fēng)險。實際上，對行權(quán)風(fēng)險的控制有章可循。對于價內(nèi)的權(quán)證切記要行權(quán)，而對于價外的權(quán)證則一定不要誤行權(quán)，以免造成不必要的損失。此外，對于

證券給付方式結(jié)算的權(quán)證，還應(yīng)該注意一些額外的風(fēng)險。例如在我國，權(quán)證行權(quán)所得到的股票要在下個交易日才能賣出，這就使得投資者承擔(dān)了一定的隔夜風(fēng)險。

　　第三，權(quán)證的時間價值會隨著權(quán)證的臨近到期而逐漸衰減，尤其是深度價外證表現(xiàn)更為突出。因此，為了防止時間價值的過快消耗，基于短線的權(quán)證投資較為合算，并且要盡量規(guī)避深度價外證。

　　最后，投資者還要面臨引伸波幅的變化所帶來的風(fēng)險。因為即使正股價格不發(fā)生變化，只要引伸波幅下降，權(quán)證價格同樣會下降。由于權(quán)證投資以短線為主，因此投資者在對正股價格進(jìn)行把握的同時，還要對短期內(nèi)權(quán)證的引伸波幅趨勢進(jìn)行判斷，如果以過高的引伸波幅買入權(quán)證，即使正股走勢判斷正確，仍有可能出現(xiàn)盈利不及正股甚至虧損的情況。