□ 本報記者 矯 月

　　東阿阿膠(000423)股改已經完成五個月了,其當初承諾的派送認股權證時至今日仍杳無音信。在許多股市論壇上，股民們紛紛發貼質疑并表達不滿。

　　對這些聲音，東阿阿膠曾發出答復公告，表示公司正在推進需要董事會批準，之后東阿阿膠便表示了沉默。

　　這沉默的背后是什么？是什么原因讓東阿阿膠董事會至今還沒有批準這項融資計劃？

　　11月3日，記者撥通東阿阿膠證券部的電話，詢問關于認股權證發行的情況：

　　“請問，你們公司為什么還沒有發行權證？”

　　“因為當時我們公司還沒有達到發行權證的條件。”東阿阿膠證券部工作人員答到。

　　“發行權證需要什么樣的條件？”

　　“要發行權證主要有三個條件：第一，流通市值必須達到三十個億；第二，流通盤達到三個億；第三，要報融資項目，要報批證監會審批才可以。現在股改已經完成了，從6月1日上市以后，前兩個條件都已經符合了，目前，我們正在做融資項目的一些準備工作，其中基本工作已經做的差不多了。”對方答到。

　　收購項目發生變更？

　　東阿阿膠主業隸屬中藥行業，主營業務范圍為中成藥、生物制藥、保健食品、藥用輔料、醫療器械、包裝印刷等產品的生產經營。

　　阿膠的原材料是驢皮，產品屬于中藥類，為滋補類產品，能起到補血、安胎、益氣的作用。在多家企業的競爭中，東阿阿膠一直處于領先地位。現今，公司已經在寧波、上海、北京、濟南、青島等11個城市建立了11家專營店，這些專營店將定位于高檔阿膠(奢侈品)的“直銷”。

　　東阿阿膠是目前阿膠產業中唯一的建立了養驢基地的企業。擁有了八個養驢基地在加上營業利潤不斷上漲的阿膠滋補產品.

　　在今年5月21日的股東大會上，因為東阿阿膠的股改方案中為向流通股股東10轉增4股+派發認股權證，方案對流通股東極具吸引力，因而表決中，東阿阿膠股改方案以高票獲得通過。

　　在5月23日的公告中，東阿阿膠公布了權證發行方案，宣稱擬按公司本次轉增股份后的股本數量為基數，對權證發行股權登記日登記在冊的全體股東以10：2.5的比例免費派發百慕大式認股權證，共計130,940,903份。每份認股權證可以在行權日以5.50元的價格，認購公司1股新發行的股份。

　　發行權證募集資金使用方向，公告披露將收購整合阿膠等滋補類生產企業，開發全新滋補產品項目，投資資金不超過3.5億元；建設營銷網絡終端項目，投資資金不超過2億元；改擴建廠房與基地項目，投資資金不超過1.5億元。資金不足部分由公司以其他方式籌措，若有剩余，則補充公司流動資金。

　　當時，東阿阿膠高層在接受媒體采訪時，稱公司已對收購目標企業開始考察，但至今并未確定最終收購目標。

　　據招商證券張明芳分析，目前，全國有大大小小的阿膠類生產企業20多家，其余廠家主要在中低端市場對東阿阿膠造成市場干擾和競爭。一旦完成收購整合，將大大有力于阿膠產業集中度的提高和公司“阿膠價值回歸工程”的順利完成。

　　張明芳認為，認股權證融資部分有可能會投向收購競爭對手的企業，圖謀壟斷阿膠產業。

　　東阿阿膠的董事長蔣偉先生在視察公司時曾表示扶持上市公司作大做強“中國第一滋補品牌”的阿膠產業。

　　壟斷總需要資本支持，東阿阿膠如此緩慢的權證融資計劃讓人不解。

　　認股權證難產到何時

　　9月10日，有一家證券網站上，東阿阿膠股份對網友答復道：公司的股權分置改革方案包含發行認股權證計劃，但發行認股權證作為公司的一次融資行為，需要公司董事會、股東大會審議通過后報證監會核準。大股東和公司對發行認股權證的工作非常重視，目前，公司正積極配合保薦機構準備發行認股權證的申報材料，公司會及時履行信息披露義務，公告發行認股權證的進展情況。

　　但投資者對此并不滿意，認為5月時就說要報證監會審批，現在卻是董事會都還沒通過，“在流程上太慢了。”一位持有東阿阿膠股票的基金經理向《證券日報》記者抱怨道。

　　“公司的經營隨時都在變，有的項目可能也會再考慮，具體還要看董事會公告，此次募集資金有可能達到7億多。”東阿阿膠證券部的工作人員回答到。

　　公司的募集資金由六億多增加到七億多，增加將近一億資金的費用，可以看出，投資項目恐怕不會一成不變。在交談過程中，當記者問到公司最近是否有大的投資項目時，證券部工作人員的回答是：“目前公司還沒有大的投資項目，阿膠系列產品是公司的重要增長點，我們希望在阿膠及系列產品(中成藥)的生產及銷售基礎上能求得更好的發展。”

　　發行認股權證計劃是為了籌集資金，而籌集資金是為了投資項目，那么如果沒有投資項目的話，又為什么籌集資金，發行認股權證計劃則更是無從談起了。

　　“我們正在做融資項目的準備工作，如果做不好的話，證監會是不會核準公司發行認股權證的，所以準備是必須的。”證券部的人士說到：“發行認股權證并沒有時間限制，至于發行的具體時間，還是看董事會公告吧！”

　　如果沒有好的投資項目，想通過證監核準還是很有難度的，東阿阿膠要想找一個好的投資項目也不能急于一時。

　　不說它是一個月還是半年或是更久，持有東阿阿膠流通股的個大基金似乎更看重現在而不想等待現今還沒有結果的未來。

　　目前，根據萬國測評統計，已有六家投資基金開始減持東阿阿膠的股份，其中，泰和證券投資基金在2006年是公司十大流通股東中第一大股東的老股東也因為減持1250.00股而使得排名一下掉到了第八的位置。這是否代表它對公司的信心不足？

　　光大證券一位分析員說道：“目前東阿的整體估值有些偏高，市場已經給予了很高的預期，市場上還有很多值得投資的股票，不一定要投資東阿。”

　　如果公司的融資項目能成功通過證監核準，發行認股權證計劃又能順利進行的話，泰和證券投資基金是否會后悔呢，一切都是假設，而東阿阿膠的融資項目還在準備中。對于投資者來說，回答除了等待，還是等待。