一、權證到期是否應該行權：

　　權證到期時,行權與否取決于權證是否具有行權價值。對認購權證而言,行權期間,行權價低于正股價格,權證就有行權價值；行權價高于正股價格,權證將沒有任何價值。因此,對于有行權價值的權證,持有人應密切關注行權期內正股的價格變化,并在決定后及時行權。

　　以11月6日的收盤價格為例,伊利股份股票報收28.96元,相比伊利CWB1行權價7.97元,伊利CWB1處于價內。在不計交易費用和假設行權期間伊利股份股價沒有漲跌的情況下,持有人應當選擇行權,每份認股權證收益為0.744元。但由于伊利認股權證屬于配股型權證,計劃行權的投資者還需要注意以下幾個問題：

　　1、伊利CWB1實行證券給付結算,不能自動行權,投資者必須進行行權申報。伊利CWB1的行權期為2007年11月8日至11月14日期間的5個交易日,11月14日交易時間結束之后未行權的權證將予以注銷。

　　2、保證資金賬戶有足夠的現(xiàn)金支付行權價款和行權費用,否則會導致行權失敗。以對1000份伊利CWB1行權為例,必須保證賬戶中至少有7970.5元(1000份×行權價7.97元+1000份×1元×0.05%)的可用資金。

　　二、權證行權是否會導致正股股價大跌

　　如果市場是有效的,在一個沒有泡沫也不存在低估的證券市場上,證券的價格將反映其所代表資產(chǎn)的價值。假設某上市公司價值為V,其總股本數(shù)為N,股票價格為S,該公司發(fā)行的股本權證數(shù)量為M,權證的市場價格為W,權證的行權價為K。發(fā)行了股本權證的上市公司的價值是股票市值和權證市值之和,也就是V=S×N+W×M。如果股本權證全部行權,公司的價值變?yōu)镾×N+W×M+K×M。此時,公司的總股本數(shù)增加至N+M,于是,股票的價格應該為(S×N+W×M+K×M)/(N+M)。在權證的到期日,理論上權證溢價率應該等于0,權證的價格應該等于權證的內在價值,也就是W=S-K,否則就存在無風險的套利機會,因此有W+K=S。故行權后股票的價格(S×N+W×M+K×M)/(N+M)＝S×(N+M)/(N+M)=S。這說明,行權前后正股的價格并不會發(fā)生變化,股本權證的行權不會導致正股股價的大跌。

　　從另一個角度來理解,假如行權后正股股價會大跌,那么行權前一天,理性的投資者會賣出股票,一直到股價達到行權后預期股價為止。因此,只要形成均衡狀態(tài),行權前后正股股價就不會有明顯差別。也就是說,股本權證的行權導致正股股價大跌是沒有理論根據(jù)的。有的投資者把股本權證行權導致公司股本增加等同于配股,認為行權后正股股價會除權,從而導致股價下跌。其實,這二者是完全不同的。含權的股票除權后股價下跌,但持有股票的投資者不會有任何損失。而股本權證行權前正股并沒有含權,因此也不存在除權的問題,如果股價下跌,則原先持有股票的投資者必然遭受損失。

　　今日，是伊利CWB1的最后交易日,自明日起,該權證將進入行權期,鑒于目前股市的振蕩態(tài)勢，近期伊利股份正股價格下調較大，權證行權存在一定的風險，投資者應當密切關注價格走勢，理性選擇是當日交易賣出權證，或者是持有到期行權。由上面的分析可知,投資者不必擔心正股伊利股份的股價會因為權證的行權而大跌。權證行權對正股股價的影響即使有,也只是輕微的和心理上的。

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