平安證券衍生產品部張俊杰

　　進入11月份之后，國內權證市場將有2只認購證和1只認沽證到期退市。其中，伊 利CWB1將在11月7日之后結束交易；僑城HQC1和中集ZYP1的最后交易日均為11月16日。3只權證剩下的可交易日均不多。那么，對于臨近到期的權證，投資者應如何判斷其投資價值、把握其中的投資機會呢？

　　對于深度價內的權證而言，投資者除了判斷正股的短期走勢外，應該重點關注權證的溢價率指標。溢價率代表投資者持有權證的終極風險，對于臨近到期的權證有特別重要的意義。通常，在權證到期時，其市場價格會向內在價值收斂，這時候權證的溢價率約等于零。對于溢價率較高的權證，投資者應盡量回避。因為溢價率過高，投資者到期保本的可能性小，即使準確判斷了正股的短期走勢，也可能面臨不賺錢甚至虧錢的境地。而對于溢價率較低的權證，投資者可以根據對正股走勢的判斷操作。以伊 利CWB1為例，昨日該權證的溢價率為-1.40%，由于權證臨近到期，溢價率將趨于零，因此，如果投資者看好權證到期前這段時間伊 利股份的走勢，可以考慮買入伊 利CWB1。

　　對于處于平價附近的權證而言，很大程度上是風險和機遇并存。由于權證臨近到期，到期時權證處于價內或者價外都有一定的可能性。一旦權證到期處于價外，權證將一文不值；而如果正股的價格向有利的方向大幅變動，則權證的價值可能成倍增加，給投資者帶來可觀的收益，因此，這時候對正股短期走勢的判斷極為關鍵。由于看錯方向的話投資者可能損失全部的投入資金，所以投資者投資這類權證一定要控制好倉位。

　　對于處于深度價外的權證而言，到期行權的可能性極小，因此在臨近到期時，這類權證不具備投資價值，其市場價格最終歸零的可能性極大。在海外成熟市場，如果權證臨近到期并且處于深度價外，其市場價格通常極低。我國權證市場某些權證由于受到投機炒作等因素的影響，在臨近到期時市場價格較高，例如中集ZYP1，僅剩下15個可交易日，市場價格仍然在1.5元左右，這樣的權證風險極大，投資者還是遠離為好。

　　總而言之，對于臨近到期的權證，投資者應該根據對正股走勢的判斷以及權證的價內外程度，結合自身的風險承受能力進行操作。對于平價的權證應該以控制風險為主，對于深度價外的權證還是盡量不要參與為好。另外還需要提醒投資者的是，如果持有價內權證到行權期，一定不要忘記行權。