權證周報(2007.10.14 – 10.20)

　　國泰君安 張晗

　　本報告導讀：認購證價跌量微升，認沽證量價齊跌

　　本周為投資者推薦兩支中國遠洋香港的窩輪：2267和6180

　　摘要：

　　市場逆轉(zhuǎn)而下，但國安GAC1和云化CWB1卻取得了6.50%和6.88%的周漲幅，五糧YGC1由于五糧液三季盈利低于預期，下跌10.98%。認購證上周平均跌幅0.57%，相應正股上周整體跌幅為1.41%。認沽權證上周全部下跌，即將到期的中集ZYP1大跌20.38%，四支認沽上周整體跌幅為11.05%，相應正股上周整體跌幅為8.09%。

　　上周權證總成交額繼續(xù)下降為1188.43億元，認購權證成交額從前周的710.98億元小幅回升為731.84億元，認沽權證則從前周的639.73億元滑至456.59億元。認購證成交額占比從前周的52.64%上升為上周的61.58%。

　　本周繼續(xù)推薦深發(fā)SFC1、深發(fā)SFC2，上周深發(fā)展主要受大市影響表現(xiàn)不佳，提示投資者注意深發(fā)SFC1的行權期為11月19日起。

五糧液上周走弱，主要是由于三季報低預期，但是五糧液股權激勵和資產(chǎn)注入的良好預期是推動正股的主要動力，考慮到五糧YGC1存續(xù)期到明年3月底，所以仍然建議適時買入五糧YGC1。

　　本周為投資者推薦兩支香港的窩輪：2267(遠洋摩通八零八)和6180(遠洋摩通八零九)。相關行業(yè)研究員給我們提供了以下的邏輯：中國遠洋(1919.HK, 601919.SH)具有持續(xù)收購集團資產(chǎn)的預期，同時四季度是航運業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預計BDI指數(shù)將持續(xù)上漲，作為擁有全球規(guī)模最大的干散貨船隊的中國遠洋將是BDI指數(shù)上漲的最大收益者，在比較了日本同行的估值后，給出A股81元的目標價。上周五A股中國遠洋即逆市以漲停收盤于60.35元。由于上周五美股和A股的重挫，料周一港股必低開，投資者可在低位建倉，根據(jù)開盤情況選擇一支做趨勢投資。

　　1.上周權證市場分析

　　上周，在多重利好消息的壓迫下，上證指數(shù)止升回調(diào)。上周上證指數(shù)開盤于5934.77點，收于5818.05點，最高達6124.04點，周跌幅1.44%。成交量比前周下降，兩市上周成交共10316.39億元，比前周下降17.95%。

　　市場逆轉(zhuǎn)而下，但國安GAC1和云化CWB1卻取得了6.50%和6.88%的周漲幅，五糧YGC1由于五糧液三季盈利低于預期，下跌10.98%。認購證上周平均跌幅0.57%，相應正股上周整體跌幅為1.41%。認沽權證上周全部下跌，即將到期的中集ZYP1大跌20.38%，四支認沽上周整體跌幅為11.05%，相應正股上周整體跌幅為8.09%。

　　上周權證總成交額繼續(xù)下降為1188.43億元，認購權證成交額從前周的710.98億元小幅回升為731.84億元，認沽權證則從前周的639.73億元滑至456.59億元。認購證成交額占比從前周的52.64%上升為上周的61.58%。

　　中興通訊上周公告股東大會通過發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)債，這樣今年底明年初一批權證到期后，我們將迎來新的面孔。

　　溢價率方面，由于正股的跌幅大多超過權證導致多支權證的溢價率上升。上周五收盤時五糧YGC1溢價率達到-18.60%，馬鋼的溢價率是-10.74%，距第一次行權不到三周。認沽權證平均溢價率為84.60%。

　　2.本周投資策略

　　本周繼續(xù)推薦深發(fā)SFC1、深發(fā)SFC2，上周深發(fā)展主要受大市影響表現(xiàn)不佳，提示投資者注意深發(fā)SFC1的行權期為11月19日起。五糧液上周走弱，主要是由于三季報低預期，但是五糧液股權激勵和資產(chǎn)注入的良好預期是推動正股的主要動力，考慮到五糧YGC1存續(xù)期到明年3月底，所以仍然建議適時買入五糧YGC1。

　　認沽權證量價齊跌，請投資者謹慎。

　　本周為投資者推薦兩支香港的窩輪：2267(遠洋摩通八零八)和6180(遠洋摩通八零九)。相關行業(yè)研究員給我們提供了以下的邏輯：中國遠洋(1919.HK, 601919.SH)具有持續(xù)收購集團資產(chǎn)的預期，同時四季度是航運業(yè)的傳統(tǒng)旺季，預計BDI指數(shù)將持續(xù)上漲，作為擁有全球規(guī)模最大的干散貨船隊的中國遠洋將是BDI指數(shù)上漲的最大收益者，在比較了日本同行的估值后，給出A股81元的目標價。上周五A股中國遠洋即逆市以漲停收盤于60.35元。由于上周五美股和A股的重挫，料周一港股必低開，投資者可在低位建倉，根據(jù)開盤情況選擇一支做趨勢投資。