記者 王濟洲

　　如果僅有大資金自己炒作權證，是無法盈得暴利的，他們忽而高高抬起價位，忽而巨量砸盤，最終的目的在于吸引散戶接盤。

　　有統計顯示，參與炒作權證的股民至少有6成虧損，而且部分虧損巨大，加之權證有到期的因素，所以到炒作末期常常會讓人賠的很慘烈。

　　市場又見惡炒認沽權證一幕。9月25日股市開盤不久，中集ZYP1、華菱JTP1、五糧YGP1認沽權證共同上演了一場大戲，在盤口突然出現大量買單，從9點42分至46分的4分鐘內，價格開始快速上漲。深交所隨即作出反應，相繼對三只權證進行30分鐘的臨時停牌。

　　權證作為一種金融衍生品，本是在

股權分置改革中為保護正股持有人利益而設立的一種期權，但由于它獨有的投機特性，自2005年設立之后就屢屢出現被人惡性炒作，盡管管理層三令五申地亮出黃牌，而那些投機資金卻始終樂此不疲。

　　權證被惡炒為什么屢禁不止？“蒼蠅不叮無縫蛋”。權證之所以被惡炒，主要在于其具有短期獲取暴利的可能。我國A股市場歷來存在著炒新必勝的習慣思維，權證雖然已經設立兩年之久，但是由于其他衍生商品的短缺，權證就引得熱錢追捧。目前市場上僅有15只權證，而其中認沽權證僅存3只，在A股市場突破5500點，一時難以尋覓賺錢的

股票時，投機資金自然把寶押在這種可在短期攫取暴利的品種上。2005年以來，一些大資金通過T+0或者數天內的頻繁操作，就可以獲得50%以上暴利。

　　權證被惡炒是一個圈套。

　　如果僅有大資金自己炒作權證，是無法盈得暴利的，他們忽而高高抬起價位，忽而巨量砸盤，最終的目的在于吸引散戶接盤。從表象上看，一些權證特別是行權期即將終止的，大多價格低廉，有些只有幾毛錢。不熟悉權證的散戶往往覺得比買股票劃算。它的T+0式交易方式，不收印花稅，不設漲跌停板，異常活躍的走勢，非常容易引起期望短期內獲利的普通投資者關注。但是往往事與愿違，應了那句天上不會掉餡餅的老話。由于熱錢具有強大的資金實力，有著交易制度上的種種便利，散戶根本不是它們的對手。

　　有統計顯示，參與炒作權證的股民至少有6成虧損，而且部分虧損巨大，加之權證有到期的因素，所以到炒作末期常常會讓人賠的很慘烈。

　　權證被惡炒折射出權證制度自身的缺陷。

　　今年以來A股市場在權證的創設制度上存在著兩種傾向，一是部分權證供求失衡；二是部分創設權證超過流通正股。在股指期貨推出之前，市場缺乏做空機制的情況下，一旦市場出現深幅調整，具備套利需求和投機偏好的資金由于沒有其他做空品種，很可能將認沽權證作為替代產品來炒作，使得股市在調整期間，認沽權證的空頭符號作用被加倍放大。

　　從目前的情況看，已上市交易的權證受到了游資惡炒，導致的直接后果是權證的交易價格與價值嚴重脫節。這對于機構投資者來說也不是吉兆，惡性炒作權證同樣能夠在權證價格和行權運用上帶來嚴重的損失和影響。券商無疑將是今年權證市場上的大贏家之一，但是如果機構過分參與權證炒作，不僅自身要承擔經濟風險，而且也必然面臨監管風險。

　　在權證操作上，我們在加強普通投資者教育的同時，還應堅決查處違規的機構資金，同時，在市場層次的設立上，也需要適時推出規避系統性風險的工具，增加創新交易品種。當然，隨著股指期貨的推出，A股市場最活躍的資金將真正有了用武之地，而作為替代品的權證，自然而然會衰弱下來，惡炒權證將會受到遏制。