一般來說，認股權(quán)證的價格都應(yīng)該相對于股票價格有所溢價。以馬鋼股份為例，其股票價格目前為14.49元，認股行權(quán)價格為3.33元，行權(quán)比例為1比1，那么其認股權(quán)證的理論價值為11.16元。我們說一般認股權(quán)證價格應(yīng)有所溢價，即其認股權(quán)證的價格應(yīng)在11.16元之上，但事實上，目前其認股權(quán)證的價格僅有8.331元，折價近20%。

　　與馬鋼認股權(quán)證類似，中化認股權(quán)證、武鋼認股權(quán)證、五糧認股權(quán)證、僑城認股權(quán)證也都出現(xiàn)了一定程度的折價。在本應(yīng)該全面溢價的交易品種里，卻出現(xiàn)了全面折價的走勢，這又是何原因呢？讓我們先從認股權(quán)證的原理說起。

　　比如說，一個投資者看好馬鋼，想買入馬鋼并持有，那么他應(yīng)該買入馬鋼

股票還是買入馬鋼權(quán)證呢？如果買入馬鋼股票1000股，花費14490元，如果不買入馬鋼股票，而是買入1000份馬鋼認股權(quán)證，那么花費8331元，到11月下旬再追加3330元也同樣獲得了1000股馬鋼股票，投入成本11661元，節(jié)省了2829元。不管馬鋼股票上漲到什么價格，持有1000股馬鋼股票和持有1000份馬鋼認股權(quán)證的利潤值都是一樣的，而如果馬鋼股價出現(xiàn)下跌，持有馬鋼認股權(quán)證的虧損值可能還會少于持有馬鋼股票的虧損值，顯然，買入馬鋼權(quán)證要比買入馬鋼股票更加劃算。

　　有人說，如果馬鋼股價下跌，雖然我持有馬鋼認股權(quán)證可以少虧一些，但也要承受一定的投資損失，如果能夠賣空馬鋼股票同時買入馬鋼認股權(quán)證就好了。是這樣，只要能夠賣空馬鋼股票，同時買入馬鋼認股權(quán)證，那么就沒有任何問題了，可是目前A股市場不允許賣空股票，那么如果想做這樣的套利操作，必須手中要有馬鋼股份的持股，你沒有，我沒有，可是有人有，誰？基金。

　　其實，認股權(quán)證一般都會相對股票價格出現(xiàn)溢價，正是由于存在套利這個連通器，而如果持有股票的基金投資者不進行套利交易，那么這個連通器也就被堵塞，認股權(quán)證的折價也就由此產(chǎn)生，那么為什么基金投資者不進行套利交易呢？我們下次分解。

　　商報記者 周科競