皮海洲

　　權(quán)證就是權(quán)證，一個(gè)徹頭徹尾的投機(jī)品種。這是面對武鋼認(rèn)沽權(quán)證(“武鋼JTP1”，下同)的“末日輪”表演，不少投資者所得出的結(jié)論。

　　作為又一家到期的股改權(quán)證，武鋼蝶式權(quán)證的行權(quán)日為2006年11月16日-22日期間5個(gè)交易日。根據(jù)規(guī)定，“武鋼JTB1”認(rèn)購權(quán)證及“武鋼JTP1”認(rèn)沽權(quán)證經(jīng)分紅除息調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格分別為2.62元及2.83元。投資者每持有一份“武鋼JTB1”認(rèn)購權(quán)證有權(quán)在2006年11月16日-22日期間5個(gè)交易日以2.62元的價(jià)格向武鋼集團(tuán)購買一股武鋼股份股票，成功行權(quán)獲得的股份在次交易日可上市交易；每持有一份“武鋼JTP1”認(rèn)沽權(quán)證有權(quán)在2006年11月16日-22日期間5個(gè)交易日以2.83元的價(jià)格向武鋼集團(tuán)賣出一股武鋼股份股票，成功行權(quán)獲得的資金在次交易日可使用。此外，“武鋼JTB1”認(rèn)購權(quán)證及“武鋼JTP1”認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)終止日尚未行權(quán)的“武鋼JTB1”認(rèn)購權(quán)證及“武鋼JTP1”認(rèn)沽權(quán)證將予以注銷。鑒于武鋼權(quán)證末日來臨的前幾天的正股價(jià)格分別為11月13日3.17元、14日3.22元、15日3.35元，因此，除了行權(quán)價(jià)格2.62元的武鋼認(rèn)購權(quán)證存在一定的價(jià)值外，行權(quán)價(jià)格為2.83元的武鋼認(rèn)沽權(quán)證，其實(shí)際價(jià)值為“零”。但武鋼權(quán)證的“末日輪”故事偏偏就在實(shí)際價(jià)值為零的武鋼認(rèn)沽權(quán)證身上上演了。

　　如果投資者還有記性的話，寶鋼權(quán)證、萬科權(quán)證、深

能源權(quán)證變成廢紙的教訓(xùn)應(yīng)該是歷歷在目。因此，在總結(jié)了這幾只權(quán)證“零價(jià)值”的教訓(xùn)之后，實(shí)際價(jià)值為“零”的武鋼認(rèn)沽權(quán)證原本應(yīng)該是平穩(wěn)謝幕才對。但股市里什么事情都能發(fā)生，就是這樣一張“零價(jià)值”的廢紙武鋼認(rèn)沽權(quán)證，卻在其斷氣之前上演了驚心動(dòng)魄的瘋狂炒作一幕，讓筆者終于明白了什么叫“過把癮就死”，什么叫“死亦為鬼雄”！

　　由于“末日輪”的臨近，從11月8日起，武鋼認(rèn)沽權(quán)證便開始了暴跌之旅，至11月13日，其價(jià)格已從11月8日的最高價(jià)0.33元下跌到了11月13日的收盤價(jià)0.057元。就在投資者認(rèn)為武鋼認(rèn)沽權(quán)證將因此而安靜地離開的時(shí)候，不料11月14日，該權(quán)證平地響驚雷。當(dāng)日該權(quán)證意外地以0.067元高開約17%，隨后展開震蕩上行，大約10:50其價(jià)格突破0.10元后開始加速，至11：03，短短不足15分鐘時(shí)間，即被瘋狂拉高到0.366元，漲幅達(dá)542%。其后該權(quán)證在0.180元-0.310元之間劇烈震蕩，下午14：00，當(dāng)其價(jià)格再次被拉升到0.303元時(shí)，上交所根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》、《上海證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，暫停其交易15分鐘。臨時(shí)停牌措施顯然有效震懾了盤中投機(jī)行為，該權(quán)證14:15復(fù)牌后逐級跳水，終盤報(bào)收0.113元，當(dāng)日該權(quán)證上漲98.25%。在當(dāng)日的交易中，該權(quán)證創(chuàng)下了盤中最大漲幅542.11%、當(dāng)日換手率達(dá)到1695.05%的驚人紀(jì)錄。而在11月15日最后一個(gè)交易日的交易中，武鋼JTP1全天的交易同樣跌宕起伏，以0.120元開盤，最高至0.300元，最低至0.056元，報(bào)收于0.060元跌46.90%，全天最大漲幅達(dá)165.49%，震幅達(dá)215.93%，換手率為1528.52%；并且在臨近中午收盤，武鋼JTP1再次被上證所臨時(shí)停牌15分鐘。因此，武鋼認(rèn)沽權(quán)證的“末日輪”表演較之于寶鋼權(quán)證來說，無疑更加“精彩”，更加“動(dòng)人心弦”。

　　但再精彩的“末日輪”表演，也改變不了武鋼認(rèn)沽權(quán)證變成一張廢紙的事實(shí)。其“末日輪”的表演越精彩，就越是增加了市場的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，作為參與者來說，在明知武鋼認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值為零的情況下，卻參與“搏傻”，賺了算他命大，虧了也活該他倒霉，誰叫他要玩火自焚的呢？不過，作為市場監(jiān)管者來說，對于這種瘋狂的投機(jī)炒作行為卻是萬萬縱容不得。象盤中停牌這種提示市場風(fēng)險(xiǎn)的做法顯然是不夠的，它只會(huì)進(jìn)一步助長市場的投機(jī)炒作之風(fēng)。記得去年11月1日的時(shí)候，上交所還發(fā)出“調(diào)查令”對寶鋼權(quán)證的異常交易進(jìn)行調(diào)查。當(dāng)時(shí)(2005年10月31日)寶鋼權(quán)證盤中的最大漲幅不過只有62%、換手率不過420.34%而已。因此，相對于武鋼認(rèn)沽權(quán)證的末日輪炒作來說，當(dāng)時(shí)寶鋼權(quán)證的所謂“異常交易”不過只是小巫見大巫罷了。而面對如此“大巫”，上交所為何反倒聽之任之了呢？所以，筆者以為，上交所更應(yīng)該對武鋼認(rèn)沽權(quán)證的暴炒行為進(jìn)行調(diào)查處理，給投資者一個(gè)交待。

　　當(dāng)然，這只是問題的一個(gè)方面。而從另外一個(gè)方面來看，為抑制“末日輪”的瘋狂投機(jī)行為，交易所方面還應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的操作規(guī)則，比如推出“末日輪”漲跌停板制度，規(guī)定“末日輪”權(quán)證的價(jià)格漲跌不得超過其實(shí)際價(jià)值的100%，或不超過上一個(gè)交易日收盤價(jià)格的100%，把“末日輪”的權(quán)證投機(jī)炒作控制在一定的范圍之內(nèi)。