上周權證市場的成交較前周萎縮三分之一，同期武鋼權證交投活躍。武鋼認沽權證的成交額占整體權證市場成交的8.4%，較前周3.9%上升約4.5個百分點，而武鋼認購權證亦較前周的16.5%上升約2.7個百分點。

　　武鋼權證之所以出現這樣的成交勢頭，是因為接近到期的平價或輕度價內的權證實際杠桿較大且價格不高的緣故，故容易受到投資者青睞。市場氣氛升溫，但武鋼權證是否值搏，還需反復思量：其一，平價或接近平價的權證資金關注度最高，流動性最好，最容易被炒作。其二，即使到期具有理論上的收益，但到期行權要實現收益仍然有一些不確定性。

　　收益未必能實現，意味著武鋼股價與行權價、交易成本之和之間的差價未必是投資者的最后利潤。這首先是因為存在時間差，權證的最后交易日、到期日及支付日并非同一日。按交易所規定，權證的最后交易日必須是到期日前的第六個交易日，而武鋼權證的行權時間段為最后5個交易日中的任意一天。

　　對于認購權證，若到期武鋼股價高于行權價2.62元，權證就具有內在價值，投資者可考慮行權，即以現金2.62元/股接收武鋼

股票。武鋼認購行權期為11月16日至22日，期間武鋼股票仍在繼續交易，在此期間，只要武鋼股價高于所支付的代價(2.62+買入認購證的價格)，則認購證就有行權價值。但由于該權證是以

證券給付結算，且行權獲得的正股當日不能賣出，因此，武鋼持股有過夜風險。同時，還需考慮交易費用，如果有大量持有人立即在二級市場上賣出股票，有可能對正股造成一定的沖擊。因此即使行權當日理論上有正的收益但能否實現是個未知數。若理論上的收益相對較大，則投資會相對安全一些。

　　對于認沽權證，若到期武鋼股價低于行權價2.83元，權證就具有內在價值，投資者可考慮行權，可以先(買入)持有同等數量的武鋼正股，然后按2.83元/股的價格兌換現金，即只要武鋼股價低于2.83元，可買入正股行權。但當日買入的股票，當日不可用于行權。同時必須注意到，由于事實上大多數權證持有人并不持有正股,這會增加對武鋼正股的需求，市場的供求關系會影響正股價格；另一方面，若投資者避免行權,武鋼認沽權證就有可能被大量拋售,從而出現價格大幅下跌。因此預計無論是權證的價格還是正股的價格都存有較多變數。　

　　(一級交易商　廣發證券　劉思玲)