深能JTP1再引權(quán)證價值回歸

　　□ 本報記者 陸 星

　　上周末，權(quán)證市場放量普跌，成交額由周四的27億元增加到周五的33億元，26支權(quán)證全線下跌，創(chuàng)8月初以來的最大跌幅。

　　臨近到期的深能權(quán)證跌幅最大，達18.56%。根據(jù)深能JTP1到期風險提示性公告，9月21日當天深能JTP1理論價值為0.154元。深能JTP1是繼寶鋼權(quán)證和萬科權(quán)證之后，即將離開舞臺的第三只權(quán)證。離開的日期為2006年10月19日�熜袡�(quán)期為2006年10月20日—10月26日的五個交易日。

　　皆因?qū)氫摍?quán)證和萬科權(quán)證的陰影遲遲沒有散去，9月5日國電JTB1上市時，只是獨領(lǐng)風騷三兩天，便曇花一現(xiàn)，并沒有點燃大家的熱情。不知深能JTP1是否會步寶鋼權(quán)證和萬科權(quán)證的后塵？

　　海通證券資深研究員韓偉華接受記者采訪時表示，深能JTP1步寶鋼權(quán)證和萬科權(quán)證的后塵是肯定的。權(quán)證與時間是反函數(shù)關(guān)系，越到最后越接近零。周五權(quán)證市場的表現(xiàn)，由深能JTP1即將到期而引發(fā)了權(quán)證整體價格回落。權(quán)證從最初的一天幾百億的交易量，到上周五全天33億的交易量，反映了人們的認識從非理性回歸理性的過程。他認為，從目前市場尚存的26支權(quán)證來看，絕大多數(shù)沒有投資價值，只是一張“畫餅”而已。

　　雖然說是一張“畫餅”，但從理論上說，權(quán)證也是屬于金融衍生交易品種。北京首放認為，權(quán)證具有T＋0、波動幅度大等交易制度上的優(yōu)勢，交易特點與未來股指期貨有一定相似之處，作為機構(gòu)以及短線投資者備戰(zhàn)未來股指期貨的熱身品種，在市場的板塊輪動中，很容易受到市場熱錢的周期性關(guān)注，尤其是在國慶長假在即的敏感時段，會出現(xiàn)周期性交易機會。

　　那么，機構(gòu)以及短線投資者熱身之后，一旦股指期貨推出，權(quán)證的交易會不會被市場所冷落？

　　韓偉華認為，即將推出的股指期貨為市場增加了新的交易品種，同時解決了中國資本市場做空機制的問題，這方面意義重大。在操作方面，股指期貨的投資者一定是理性的，不會出現(xiàn)瘋狂的“炒新”行為，至于說到權(quán)證的投資熱情會不會因為股指期貨的出現(xiàn)而降低，他表示，那屬于投資偏好問題，投資群體會出現(xiàn)分化，會出現(xiàn)不同的投資群體。

　　他認為�煿芍钙谪浀某霈F(xiàn)，有可能會在股指期貨、正股和權(quán)證之間產(chǎn)生利益轉(zhuǎn)移傳導機制，或者說，交易品種的增加有利于機構(gòu)利用市場的多品種進行利益輸送，其結(jié)果是強勢更強，弱勢更弱。

　　對于權(quán)證上周的表現(xiàn)，平安證券的研究人員認為，大盤的“不冷不熱”直接導致權(quán)證市場失去方向感，而游資的“休假”也讓市場缺乏熱點，預計節(jié)前的權(quán)證市場很難再有大作為。

　　據(jù)悉，除深能JTP1之外，年內(nèi)陸續(xù)到期的還有武鋼JTB1、武鋼JTP1、鞍鋼JTC1和機場JTP1。