權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪下跌可能正在加大

　　□ 招商證券　常 錦

　　本周權(quán)證在前四個(gè)交易日表現(xiàn)平淡，周五全線下跌，其中深能JTP1因?yàn)榕R近到期，大跌18.56%，創(chuàng)出了上市以來(lái)的新低點(diǎn)，同時(shí)，絕大多數(shù)權(quán)證都出現(xiàn)了技術(shù)破位跡象，短線權(quán)證市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪下跌的可能正在加大。

　　深圳

能源投資股份有限公司本周發(fā)布公告，提請(qǐng)投資者關(guān)注深能JTP1的到期投資風(fēng)險(xiǎn)。深能JTP1的交易期將于2006年10月19日結(jié)束，行權(quán)期為2006年10月20日至10月26日。2006年10月26日到期以后，未行權(quán)的深能JTP1將予以注銷。根據(jù)國(guó)際通用的計(jì)算權(quán)證理論價(jià)值的Black-Scholes模型，參照派息實(shí)施后深能JTP1和G深能源的參考價(jià)格和深能JTP1新的行權(quán)價(jià)格，按照2.52%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，G深能源股價(jià)32.76%的波動(dòng)率計(jì)算，行權(quán)價(jià)格調(diào)整后深能JTP1目前的理論價(jià)值為0.154元。但是周五深能JTP1大跌18%后，收盤價(jià)還有0.43元，其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)巨大，下一周該權(quán)證可能會(huì)繼續(xù)引領(lǐng)其它權(quán)證，進(jìn)行較普遍的調(diào)整。

　　值得注意的是，9月份以來(lái)，權(quán)證市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的交投萎縮態(tài)勢(shì)。9月4日和5日，市場(chǎng)的總成交金額均超過(guò)了100億元大關(guān)。但很快隨著時(shí)間的推移，成交額開始逐步萎縮。近期，權(quán)證市場(chǎng)成交在40億元上下，出現(xiàn)大幅減少，伴隨著成交量的萎縮，認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)權(quán)證的波動(dòng)幅度也逐漸減小，近期，絕大部分權(quán)證的日漲跌幅都在5%以內(nèi)。不少人依據(jù)近期權(quán)證市場(chǎng)低迷的交易分析，權(quán)證市場(chǎng)的滯漲滯跌局面，很可能在短時(shí)間里被打破，但更多的人的想法　是權(quán)證市場(chǎng)會(huì)向上突破。理由很簡(jiǎn)單，大盤可能要調(diào)整。大盤近期升幅較大，招商銀行在H股上市是市場(chǎng)重要的推動(dòng)力，本周五招行在香港上市，一直支撐招行的利好將告一段落，的確周五在招行的沖高后，市場(chǎng)很快出現(xiàn)了較大幅度，大盤的確是跌的，但是權(quán)證并沒有因此走強(qiáng)，反而跟隨全線下跌，這與之前眾多權(quán)證市場(chǎng)的投資者想法有出入，權(quán)證市場(chǎng)居然與大盤共同下跌，而這一重大變化引發(fā)了市場(chǎng)全新的評(píng)估，至少有一點(diǎn)跡象明顯，市場(chǎng)很可能出現(xiàn)新的變化，權(quán)證的本身特性弱化，而其投機(jī)品種的特性強(qiáng)化，既然大盤不好，投機(jī)機(jī)會(huì)也將大大減少，增量資金炒作權(quán)證的愿望也不強(qiáng)烈。

　　深能權(quán)證強(qiáng)烈的下降風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)目前市場(chǎng)容量還不大的權(quán)證市場(chǎng)有重要的負(fù)面壓力，而權(quán)證與大盤此起彼伏的特征正在弱化，大盤下跌的壓力不僅無(wú)法強(qiáng)化權(quán)證的上漲動(dòng)力，反而會(huì)受到負(fù)面連帶，從這個(gè)角度看，權(quán)證市場(chǎng)短線走向比較微妙，同時(shí)，權(quán)證市場(chǎng)受新品種太少的因素，對(duì)市場(chǎng)的吸引力已急劇減弱，而間或有一兩只上市，也不足以引發(fā)增量資金大規(guī)模的關(guān)注，從這兩方面判斷，權(quán)證市場(chǎng)短期仍有可能呈現(xiàn)較弱的調(diào)整勢(shì)態(tài)。而從技術(shù)面分析，昨日全線大跌，幾乎所有的權(quán)證品種都出現(xiàn)了破位下行之勢(shì)，以炒作短線為主的權(quán)證市場(chǎng)最重要的趨勢(shì)，在趨勢(shì)破壞之后，即使有T＋0的便利，風(fēng)險(xiǎn)也將大于機(jī)會(huì)。