□ 中投證券 裴曉巖

　　權證市場最近的情況是預見到的，那就是由于兩只即將到期的權證(寶鋼認購和萬科認沽)，引發市場中的其他權證跟隨恐慌性下跌。權證市場暫時進入一種混亂狀態，跟隨之后是輿論的跟進，渲染擴大這種影響。這正是權證市場初期的一個典型性構成。類似情況在已經成熟的其它權證市場發展歷史過程中也曾經出現過。這是由于權證作為衍生產品，新的東西需要一個市場熟悉的過程。

　　問題的關鍵是，作為投資者的我們，在這種混亂的狀態下，如何去看待和把握這個市場。對于有心的投資者來說，這種混亂狀態，恰是可以產生大機會的時候。也就是說，目前的權證市場正是大機會醞釀的過程。對于手中持有大量現金的投資者而言，目前的權證市場正是可以獲得高收益機會的臨近過程。

　　首先，由于市場的下跌，對于認沽權證來說，其內在價值確實得到了很大的提高。所以，部分內在價值提升幅度大的認沽權證出現了持續性的行情。但是，這樣的權證數量畢竟有限。由于歷史原因，認沽權證的價格高估現象持續相當長的時間，同時，即使現在正股價格跌下來一定的幅度，并有繼續下跌的可能性，但是，對于大盤的大方向上來說，沒有人懷疑大牛市這個行情的根本性質問題。那么，根據牛市規律，調整相對來說都是短暫的，不可能有持續很長時間的大調整。那么，對于有時間期限的權證來說，認沽權證的內在價值提升的時間不可能很長，而大部分情況是由于大盤的上升最終導致認購權證的內在價值提升是長期的、經常發生的。加上認沽權證的創設制度使主力機構創設權證是幾乎無成本，因此，相對于認沽權證而言，認購權證顯然是首選。

　　基于上述認識，目前的權證市場顯然是大機會的來臨。那就是在策略上做好準備，等待認購權證跌下來后出現的大幅度的反彈。這個反彈的幅度，我相信，完全具備翻番的潛力。目前可以將資金準備好，資金規模大的投資者可以考慮分批戰略性建倉。