寶鋼權(quán)證和萬科權(quán)證月底到期行權(quán) 權(quán)證風險盡現(xiàn)

　　繼周三權(quán)證大跌之后，周四權(quán)證跌勢更猛，27只權(quán)證全部皆綠，跌幅在10%以上的權(quán)證達到12家。如此大的跌幅與寶鋼權(quán)證和萬科權(quán)證在本月底將到期行權(quán)但一文不值有關(guān)，權(quán)證的風險得到了理性認識，萬科權(quán)證的價格已經(jīng)只有9分錢，可以說，此類權(quán)證“歸零”已經(jīng)開始讀秒，而其每一次跳水，對整個權(quán)證板塊都有一定殺傷力，其中風險投資者需要有清醒的認識。

　　時間價值在消失

　　權(quán)證的價值體現(xiàn)在兩個方面，一是行權(quán)價值，到期行權(quán)；二是時間價值，由于正股在一定時間內(nèi)會有波動，權(quán)證的時間價值也會因此而表現(xiàn)出來。從周四收盤價格來看，目前市場上的權(quán)證產(chǎn)品唯一有行權(quán)價值的就是華菱JTP1，其它權(quán)證早就沒有行權(quán)價值，在業(yè)內(nèi)人士一再提示風險的情況下，權(quán)證價格仍然高高在上，除了一部分股民沒有意識到權(quán)證風險外，投機資金更多的是看重權(quán)證的時間價值。而隨著寶鋼和萬科權(quán)證的行權(quán)期日益臨近，這兩只權(quán)證的時間價值近似于零，流動性也日益減弱，接最后一棒的權(quán)證投資者具有全部投入將血本無歸的市場風險，從而將使短期權(quán)證市場面臨較大的市場波動風險。從技術(shù)分析和回避短線風險的角度考慮，建議投資者回避為主。

　　目前認沽權(quán)證風險更大

　　目前的權(quán)證市場中，認沽權(quán)證的價值普遍過于高估。以周四跌幅度最小的滬機場權(quán)證為例，以昨日正股收盤價格13.14元的價格計算，該權(quán)證的內(nèi)在價值為-0.65元。即使加上時間價值，其目前的1.163元價格水平顯然是過高的。因為目前的正股價格對應(yīng)的靜態(tài)P／E水平，仍只有20倍。這樣的經(jīng)營穩(wěn)定的公司，其動態(tài)P／E應(yīng)該不會有大的波動，這樣來看權(quán)證，其內(nèi)在價值的提升空間顯然是十分有限的。也可以說明，目前的認沽權(quán)證價格過于高估。這一個例子已經(jīng)足以說明目前的權(quán)證市場中認沽權(quán)證的風險之大。

　　認沽權(quán)證之所以價格較認股權(quán)證價格更高，主要與目前的調(diào)整市道有關(guān)。在大盤漲幅過高后，七月份權(quán)證漲幅靠前的全部是認沽權(quán)證，機場JTP漲幅為 45.52%，滬場JTP1漲幅為 25.95%。而跌幅較大的主要是認股權(quán)證，邯鋼JTB1跌25.24%、寶鋼JTB1跌29.23%。

　　有并購預(yù)期的認股權(quán)證將走強

　　日前，《上市公司收購管理辦法》正式出臺，上市公司之間的并購機會將增多，而收購認股權(quán)證也是并購的手段之一，如寶鋼大量買入邯鄲鋼鐵的權(quán)證就是一例。從現(xiàn)狀來看，鋼鐵股仍然是并購多發(fā)地，投資者可關(guān)注有并購可能的認股權(quán)證。

　　另外，認股期限比較長的認購權(quán)證時間價值。因為絕大多數(shù)的認購權(quán)證所對應(yīng)的正股公司質(zhì)地都是很優(yōu)良的，即使短期下跌，大牛市的格局也不會改變。那么，對于投資者而言，可以更多參與的顯然是認購權(quán)證而不是認沽權(quán)證。因此，目前的權(quán)證市場理性的策略應(yīng)該是：靜待兩只即將到期的權(quán)證下跌，受此影響認購權(quán)證也會相應(yīng)跌出低點，或許會有一些機會。

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