認股證也稱認股權(quán)證，在香港俗稱“窩輪”，通常說的權(quán)證泛指認股證。認股證是一個權(quán)利，而非責(zé)任。其賦予持有者在預(yù)定的“到期日”以預(yù)定的“行使價”購買或者沽出相關(guān)資產(chǎn)(股份、商品、指數(shù)或貨幣等)的權(quán)利，權(quán)證中約定的股票通常被稱作“標的股票”或“基礎(chǔ)股票”。認股證具備衍生產(chǎn)品的許多特點，它也是一種非常好的杠桿投資工具。

　　兩類發(fā)行人權(quán)證

　　權(quán)證按發(fā)行人可分為兩類：股本權(quán)證(Equity Warrant)和備兌權(quán)證(Derivative Warrant，香港稱為衍生權(quán)證)。股本權(quán)證通常由上市公司自行發(fā)行，也可以通過券商、投行等金融機構(gòu)發(fā)行，標的資產(chǎn)通常為上市公司或其子公司的股票。股本權(quán)證通常給予權(quán)證持有人在約定時間以約定價格購買上市公司股票的權(quán)利，目前絕大多數(shù)股本權(quán)證都是歐式認購權(quán)證。在約定時間到達時，若當前股票的市面價格高于權(quán)證的行使價格，則權(quán)證持有人會要求從發(fā)行人處購買股票，而發(fā)行人則通過增發(fā)的形式滿足權(quán)證持有人的需求。

　　備兌權(quán)證 直面對沖避險

　　備兌權(quán)證是由標的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三方(通常為信譽好的券商、投行等大型金融機構(gòu))發(fā)行的權(quán)證，其標的資產(chǎn)可以為個股、一籃子

股票、指數(shù)、以及其他衍生產(chǎn)品。備兌權(quán)證可為歐式或美式，持有人的權(quán)利可以是買入或賣出標的資產(chǎn)。備兌權(quán)證的行使操作與股本權(quán)證基本一樣，不同的是，交割方式可以是股票也可以是現(xiàn)金差價。如果是股票交割方式，當持有人行使購買股票的權(quán)利時，備兌權(quán)證發(fā)行人需要從市面上購買股票(或?qū)⒆约涸�持有的股�?賣給權(quán)證持有人；當持有人行使賣出股票權(quán)利時，發(fā)行人必須按行使價格買下股票。因此，備兌權(quán)證的發(fā)行人承擔(dān)著風(fēng)險，需要一些對沖工具來避險。

　　期權(quán) 重要金融工具

　　按照美國股票交易所的定義，期權(quán)(option)是約定的一種在指定時間或指定時間內(nèi)按指定價格買賣標的資產(chǎn)的權(quán)利。由定義可看出，權(quán)證本質(zhì)上就是一種期權(quán)，美交所就是把權(quán)證當作期權(quán)的一種來定義的。除了操作方式上的一些差異，權(quán)證與一般意義上的期權(quán)幾乎沒有太大區(qū)別。下表給出股本權(quán)證、備兌權(quán)證、期權(quán)的比較。權(quán)證(Warrant)是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，持有人在約定的時間有權(quán)以約定的價格購買或賣出標的資產(chǎn)。

　　另外，值得指出的是，由于權(quán)證(特別是備兌權(quán)證)的期權(quán)性質(zhì)，使得它與期權(quán)存在一種互斥性，這一點在香港和美國市場都得到了表現(xiàn)。在香港，個股期權(quán)于1995 年推出后，成交量一直偏低，原因之一在于權(quán)證推出的時間較早，已經(jīng)大量占有香港市場，另一方面也是由于期權(quán)本身的結(jié)構(gòu)和操作都相對復(fù)雜，無法將權(quán)證的投資者吸引到期權(quán)這邊。而在美國則正好相反，期權(quán)市場發(fā)展成熟，散戶投資者占了期權(quán)市場成交量的一半以上，期權(quán)已成為美國投資者對沖風(fēng)險和擴大收益的重要金融工具。這也是權(quán)證市場在美國不發(fā)達的重要原因。

　　兩未來權(quán)利權(quán)證

　　按照未來權(quán)利的不同�煓�(quán)證可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證�熎渲姓J購權(quán)證是指標明未來買入權(quán)利的權(quán)證�熣J沽權(quán)證是指標明未來賣出權(quán)利的權(quán)證�牥凑招袡�(quán)模式的不同�煓�(quán)證可分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證�熎渲袣W式權(quán)證是指僅在到期日可以行使約定權(quán)利�熀喎Q“行權(quán)”�牭臋�(quán)證�熋朗綑�(quán)證是指在到期前隨時可以行權(quán)的權(quán)證。