權(quán)證交易提示 低位吸籌耐心等待強(qiáng)勢(shì)行情

　　新浪財(cái)經(jīng)注：摘自湘財(cái)證券每日權(quán)證報(bào)告。此為湘財(cái)證券與新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家合作欄目，任何單位和個(gè)人未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

　　朱華成 黃媛

　　鋼鐵板塊帶領(lǐng)權(quán)證市場(chǎng)全線上漲

　　29日行情

　　2006年6月29日，兩市股指上午高舉高打,一路震蕩上揚(yáng)收盤(pán)時(shí)達(dá)到16721.62點(diǎn)和4301.44點(diǎn)，成交量顯著放大。權(quán)證市場(chǎng)做多氣氛熱烈，除29日停牌的滬場(chǎng)認(rèn)購(gòu)，其他所有權(quán)證品種全線飄紅。

　　鋼鐵板塊29日整體放量大漲,其中G武鋼(資訊 行情 論壇)、G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G鞍鋼(資訊 行情 論壇)的漲幅都超過(guò)4%,顯示出該板塊的投資價(jià)值正在被市場(chǎng)重新開(kāi)始發(fā)掘。在正股走強(qiáng)的刺激下，權(quán)證市場(chǎng)漲幅榜前三位被他們對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證(武鋼認(rèn)購(gòu)、寶鋼認(rèn)購(gòu)和鞍鋼認(rèn)購(gòu))所包攬，漲幅分別為10.839%、8.362%和7.712%。其他鋼鐵類(lèi)認(rèn)購(gòu)權(quán)證也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，如包鋼認(rèn)購(gòu)和邯鋼認(rèn)購(gòu)也大漲了6.778%和7.103%。由于國(guó)內(nèi)鋼鐵股不僅僅具有并購(gòu)題材,而且也兼具業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的想象空間，后市對(duì)于鋼鐵板塊仍然需重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)需要注意的是，盡管G寶鋼的上漲給寶鋼認(rèn)購(gòu)帶來(lái)一定的內(nèi)在價(jià)值，但是由于寶鋼認(rèn)購(gòu)時(shí)間價(jià)值的快速消耗，到8月30號(hào)時(shí)若G寶鋼沒(méi)有上漲27.87%，將給投資者帶來(lái)?yè)p失。

　　認(rèn)沽權(quán)證也紛紛跟風(fēng)上漲，結(jié)合正股走勢(shì)我們可以看出，多數(shù)認(rèn)沽權(quán)證上漲為非理性的，如包鋼認(rèn)沽和武鋼認(rèn)沽也上漲了3.208%和3.2%。

　　鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)1.2億份認(rèn)沽權(quán)證將于6月30日起在深交所上市交易,證券代碼為038008，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為鉀肥JTP1。鹽湖鉀肥認(rèn)沽權(quán)證存續(xù)期為12個(gè)月，行權(quán)價(jià)為15.1元/股。權(quán)證持有人可在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)最后5個(gè)交易日行權(quán)。該權(quán)證的行權(quán)比例為1：1。

　　后市展望：認(rèn)購(gòu)權(quán)證將輪番表現(xiàn)

　　由于大盤(pán)向好意愿明顯，以及權(quán)證市場(chǎng)的估值水平日益于理性化，建議投資者多參與價(jià)值型權(quán)證品種，有選擇參與低價(jià)值的權(quán)證品種。經(jīng)過(guò)前幾周調(diào)整，有些權(quán)證已經(jīng)跌出一定價(jià)值，目前半數(shù)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的溢價(jià)率低于20%。在大勢(shì)持續(xù)看好的前提下,建議多多關(guān)注部分估值水平不高的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。風(fēng)險(xiǎn)承受力好的投資者，大盤(pán)盤(pán)整的時(shí)候可以看準(zhǔn)時(shí)機(jī)介入那些前期跌幅較大、剩余續(xù)期較長(zhǎng)、絕對(duì)價(jià)格較低的認(rèn)沽權(quán)證，但是建議見(jiàn)好就收，不要持倉(cāng)過(guò)夜。萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)認(rèn)沽、茅臺(tái)認(rèn)沽，五糧液(資訊 行情 論壇)認(rèn)沽等估值偏高風(fēng)險(xiǎn)較大的品種應(yīng)盡量遠(yuǎn)離。

　　隨之而來(lái)的中報(bào)行情以及大盤(pán)重新走強(qiáng)隨時(shí)會(huì)刺激認(rèn)購(gòu)權(quán)證輪番表現(xiàn)，投資者可以低位吸納籌碼，耐心等待強(qiáng)勢(shì)行情到來(lái)。操作上可以短線和中線操作相結(jié)合。

　　鹽湖鉀肥認(rèn)沽權(quán)證將于6月30日起在深交所上市,由于權(quán)證市場(chǎng)一向有炒新的習(xí)慣,新權(quán)證上市后可能會(huì)對(duì)對(duì)老權(quán)證有資金分流的負(fù)面影響。

　　重點(diǎn)品種點(diǎn)評(píng)

　　下面就權(quán)證市場(chǎng)一些重點(diǎn)品種進(jìn)行分析點(diǎn)評(píng)：

　　1、五糧液認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　該權(quán)證正股有望隨著大盤(pán)重新走強(qiáng)而創(chuàng)出股價(jià)新高，短線當(dāng)前價(jià)位10元下可以介入。

　　2、萬(wàn)華認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　提醒投資者萬(wàn)華認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)比例為1：1.41，意味著股價(jià)上漲1元，權(quán)證至少應(yīng)該漲1.41元，因此權(quán)證價(jià)格并沒(méi)有完全反映股價(jià)表現(xiàn)，可以大膽介入。

　　以6月26日數(shù)據(jù)為例，萬(wàn)華正股上漲0.38元，則相應(yīng)萬(wàn)華認(rèn)購(gòu)內(nèi)在價(jià)值上升0.38×1.41=0.536元，而萬(wàn)華認(rèn)購(gòu)僅僅上漲0.457元。

　　3、包鋼、邯鋼、鞍鋼、武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　近日,米塔爾(MittalSteelCo.) 收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安賽樂(lè)，締造出一個(gè)業(yè)務(wù)遍及全球的超級(jí)航母。國(guó)內(nèi)鋼鐵股不僅僅具有并購(gòu)題材,而且也兼具業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的想象空間。再考慮市凈率和市盈率雙低因素,鋼鐵股應(yīng)有進(jìn)一步活躍的空間。后市邯鋼認(rèn)購(gòu)和包鋼認(rèn)購(gòu)將有較好表現(xiàn)，鞍鋼認(rèn)購(gòu)和武鋼認(rèn)購(gòu)亦可以介入。

　　邯鋼認(rèn)購(gòu)在1.80元左右可大膽介入。短線獲利5%-10%可離場(chǎng)，亦可中線持有。

　　包鋼認(rèn)購(gòu)在1.20元左右可大膽介入。短線獲利5%-10%可離場(chǎng)，亦可中線持有。

　　鞍鋼認(rèn)購(gòu)在3.50元左右可繼續(xù)介入。短線獲利5%-10%可離場(chǎng)，亦可中線持有。

　　4、長(zhǎng)電認(rèn)購(gòu)

　　長(zhǎng)電認(rèn)購(gòu)經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后具有一定投資價(jià)值，投資者在3.30元左右可以介入。

　　5、雅戈?duì)?!--wapdump begin-->(資訊 行情 論壇)認(rèn)購(gòu)

　　雅戈?duì)柟蓛r(jià)開(kāi)始走強(qiáng)，離前期股價(jià)高點(diǎn)有較大空間，投資者在3.70元左右可以介入。

　　6、寶鋼認(rèn)購(gòu)

　　寶鋼認(rèn)購(gòu)在0.60-0.70元左右可以介入。

　　權(quán)證市場(chǎng)交易情況統(tǒng)計(jì)

　　29日權(quán)證品種價(jià)值指標(biāo)分析

　　附錄：指標(biāo)說(shuō)明及應(yīng)用

　　內(nèi)在價(jià)值：認(rèn)股權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的證券價(jià)格-最新執(zhí)行價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格<=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0；認(rèn)沽權(quán)證內(nèi)在價(jià)值＝最新執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的證券價(jià)格，若標(biāo)的證券價(jià)格>=最新執(zhí)行價(jià)，則內(nèi)在價(jià)值為 0。

　　時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)證實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格-內(nèi)在價(jià)值，任何權(quán)證的價(jià)格都是內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的和，投資者可以時(shí)時(shí)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值，但時(shí)間價(jià)值隨著權(quán)證上市不斷減少，所以投資者去判斷權(quán)證價(jià)格時(shí)，應(yīng)該注意隨著行權(quán)時(shí)間的臨近，權(quán)證價(jià)格必然要不斷接近內(nèi)在價(jià)值。

　　溢價(jià)率： 溢價(jià)率就是在權(quán)證到期前，正股價(jià)格需要變動(dòng)多少百分比才可讓權(quán)證投資者 在到期日實(shí)現(xiàn)打和。溢價(jià)率是量度權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)高低的其中一個(gè)數(shù)據(jù)，溢價(jià)率愈高, 打和愈不容易。

　　認(rèn)購(gòu)權(quán)證溢價(jià)率＝[ ( 行權(quán)價(jià)＋認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 — 1 ]×100%

　　認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率＝[ 1 — ( 行權(quán)價(jià)-認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格/行權(quán)比例 ) / 標(biāo)的證券價(jià)格 ]×100%

　　隱含波動(dòng)率：香港市場(chǎng)稱(chēng)為“引伸波幅”，引伸波幅是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)性的預(yù)期，當(dāng)引伸波幅上升時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格會(huì)調(diào)高，而當(dāng)引伸波幅下跌時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格將調(diào)低。投資者應(yīng)該在引伸波幅較低的時(shí)候買(mǎi)入，引伸波幅較高的時(shí)候賣(mài)出。　

　　(作者分別為湘財(cái)證券衍生產(chǎn)品首席分析師、復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)所理學(xué)碩士)　

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