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廣州證券研究所 盧振寧
周三雖然部分認沽權證出現反彈，如武鋼JTP1上升超過12%，但權證市場整體仍延續調整趨勢，6家權證跌幅超過10%，8月29日開始行權的萬科HRP1大跌12.27%，0.329元的收盤價再創了上市后的新低。由于A股表現疲軟，認購權證全線盡墨。
雖然近兩周權證調整幅度已經非常巨大，部分品種跌幅已超過50%，而且有個別品種近兩天出現了大幅反彈，但筆者認為權證市場的調整遠未結束。其一，權證價格整體看高估仍非常嚴重，所有認購權證的隱含波動率均超過100%，其中過半的市場價格是內在價值的一倍以上；認沽權證中過半品種的內在價值為零，除了華菱JTP1有一定對沖風險的價值外，其余基本沒有投資價值，中線下跌空間仍很巨大。其二，權證市場資金推動的特征非常突出，A股調整趨勢基本確立，而且在擴容加速、貨幣政策未明朗及整體估值略偏高的情況下，A股的調整預計仍將延續較長時間，權證市場的投機氣氛也大受影響，近期資金離場的跡象比較明顯。其三，萬科HRP1到期效應將帶來巨大心理沖擊，萬科HRP1目前仍處于深度價外，到最后很可能變成一文不值，仍持有萬科HRP1的投資者將受到巨大損失，同時也將進一步引起市場對其他價格虛高的權證的警惕，使投機進一步受抑制。
從近幾個交易日看，雖然權證整體處于弱勢調整，但每天都會有個別品種出現大幅反彈，其共同特點是當日放量明顯及正股有異動，只是持續性并不強。由于近期鋼鐵股連續快速下跌，周三武鋼JTP1和包鋼JTP1漲幅居前，但目前這兩家權證的價格均遠高于理論價值和內在價值，以武鋼JTP1為例，周三收盤價為0.762元，而內在價值僅為0.22元，高估明顯。而且鋼鐵股已經嚴重超賣，存在短線反彈的可能，所以鋼鐵股認沽權證持續走強的機會并不大，不建議投資者對此類品種過分追漲。
綜合來看，在調整周期中保持謹慎、減少操作、保證資金安全是首要考慮的問題。如果繼續參與權證交易，也應快進快出，盡量不持倉過夜。激進型投資者可選擇出現成交量放大的品種進行短線交易，對近期成交仍比較活躍的長電CWB1、邯鋼JTB1和雅戈QCB1可以跟蹤觀察。穩健型投資者可等待華菱JTP1進入價內狀態后適當參與。
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