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廣州證券研究所 盧振寧
周三雖然部分認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)反彈，如武鋼JTP1上升超過(guò)12%，但權(quán)證市場(chǎng)整體仍延續(xù)調(diào)整趨勢(shì)，6家權(quán)證跌幅超過(guò)10%，8月29日開(kāi)始行權(quán)的萬(wàn)科HRP1大跌12.27%，0.329元的收盤(pán)價(jià)再創(chuàng)了上市后的新低。由于A股表現(xiàn)疲軟，認(rèn)購(gòu)權(quán)證全線盡墨。
雖然近兩周權(quán)證調(diào)整幅度已經(jīng)非常巨大，部分品種跌幅已超過(guò)50%，而且有個(gè)別品種近兩天出現(xiàn)了大幅反彈，但筆者認(rèn)為權(quán)證市場(chǎng)的調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束。其一，權(quán)證價(jià)格整體看高估仍非常嚴(yán)重，所有認(rèn)購(gòu)權(quán)證的隱含波動(dòng)率均超過(guò)100%，其中過(guò)半的市場(chǎng)價(jià)格是內(nèi)在價(jià)值的一倍以上；認(rèn)沽權(quán)證中過(guò)半品種的內(nèi)在價(jià)值為零，除了華菱JTP1有一定對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值外，其余基本沒(méi)有投資價(jià)值，中線下跌空間仍很巨大。其二，權(quán)證市場(chǎng)資金推動(dòng)的特征非常突出，A股調(diào)整趨勢(shì)基本確立，而且在擴(kuò)容加速、貨幣政策未明朗及整體估值略偏高的情況下，A股的調(diào)整預(yù)計(jì)仍將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，權(quán)證市場(chǎng)的投機(jī)氣氛也大受影響，近期資金離場(chǎng)的跡象比較明顯。其三，萬(wàn)科HRP1到期效應(yīng)將帶來(lái)巨大心理沖擊，萬(wàn)科HRP1目前仍處于深度價(jià)外，到最后很可能變成一文不值，仍持有萬(wàn)科HRP1的投資者將受到巨大損失，同時(shí)也將進(jìn)一步引起市場(chǎng)對(duì)其他價(jià)格虛高的權(quán)證的警惕，使投機(jī)進(jìn)一步受抑制。
從近幾個(gè)交易日看，雖然權(quán)證整體處于弱勢(shì)調(diào)整，但每天都會(huì)有個(gè)別品種出現(xiàn)大幅反彈，其共同特點(diǎn)是當(dāng)日放量明顯及正股有異動(dòng)，只是持續(xù)性并不強(qiáng)。由于近期鋼鐵股連續(xù)快速下跌，周三武鋼JTP1和包鋼JTP1漲幅居前，但目前這兩家權(quán)證的價(jià)格均遠(yuǎn)高于理論價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值，以武鋼JTP1為例，周三收盤(pán)價(jià)為0.762元，而內(nèi)在價(jià)值僅為0.22元，高估明顯。而且鋼鐵股已經(jīng)嚴(yán)重超賣，存在短線反彈的可能，所以鋼鐵股認(rèn)沽權(quán)證持續(xù)走強(qiáng)的機(jī)會(huì)并不大，不建議投資者對(duì)此類品種過(guò)分追漲。
綜合來(lái)看，在調(diào)整周期中保持謹(jǐn)慎、減少操作、保證資金安全是首要考慮的問(wèn)題。如果繼續(xù)參與權(quán)證交易，也應(yīng)快進(jìn)快出，盡量不持倉(cāng)過(guò)夜。激進(jìn)型投資者可選擇出現(xiàn)成交量放大的品種進(jìn)行短線交易，對(duì)近期成交仍比較活躍的長(zhǎng)電CWB1、邯鋼JTB1和雅戈QCB1可以跟蹤觀察。穩(wěn)健型投資者可等待華菱JTP1進(jìn)入價(jià)內(nèi)狀態(tài)后適當(dāng)參與。
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