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平安證券 焦健
昨日權證市場除部分認購證因為正股上漲而紅盤報收外，其余絕大多數(shù)權證繼續(xù)下跌，其中包鋼JTP1(資訊 行情 論壇)更是大跌15%。隨著寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)和萬科(資訊 行情 論壇)HRP1(資訊 行情 論壇)到期日的臨近，新一輪的價值回歸將不可避免，并有逐漸加速的趨勢。目前萬科HRP1仍處于深度價外，寶鋼JTB1雖然處于價平狀態(tài)，但溢價率水
平卻達到了26%。對于這兩只存續(xù)期內(nèi)僅剩下不到50個交易日的權證產(chǎn)品，未來兩個月內(nèi)將成為引領權證市場價值回歸的主力，建議投資者回避。
隨著近期酒類股票的走強，G五糧液(資訊 行情 論壇)在兩天內(nèi)上漲6%，而五糧YGC1(資訊 行情 論壇)則大漲15%，充分體現(xiàn)了權證的杠桿特性。盡管目前五糧YGC1的隱含波動率達到112%，但由于走勢和正股關聯(lián)性極強，仍然具有一定的投資價值，看好G五糧液正股未來走勢的投資者可以則機適當參與。另一只備受關注的權證邯鋼JTB1(資訊 行情 論壇)，目前價格已經(jīng)跌至近2元，從上交所公開信息來看，寶鋼集團旗下兩家子公司仍然持有超過5%的邯鋼權證，收購的故事還遠遠沒有結(jié)束。在G邯鋼(資訊 行情 論壇)和邯鋼權證回補前期缺口后，未來仍值得積極關注。
對于認沽證來說，目前市場上仍然沒有值得投資的產(chǎn)品。隱含波動率最高的萬科HRP1注定仍會持續(xù)價值回歸，即使期間有較大幅度的反彈，也無法改變期末價格回歸到其理論價值。隱含波動率最低的認沽證為滬場JTP1(資訊 行情 論壇)，其隱含波動率僅為33.3%，處于較為合理的位置。然而由于市場普遍預期G滬機場(資訊 行情 論壇)未來股價將高于該權證的行權價格，故滬場JTP1價格雖沒有被高估，但未來走勢難有較大起色。目前華菱JTP1(資訊 行情 論壇)的溢價率僅為4.5%，甚至還低于美式權證機場JTP1(資訊 行情 論壇)，機構投資者可通過同時買入正股和權證組合的方式構造保本組合，如果該權證溢價率繼續(xù)下跌，構造這樣的組合還可能帶來無風險套利的機會。
在新一輪價值回歸中，投資者要注意通過控制倉位和及時止損的方式規(guī)避風險，尤其是寶鋼JTB1和萬科HRP1這樣臨近到期日的產(chǎn)品，更是回避為妙。
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